लेमन ट्री होटल्स लिमिटेड ने प्रीमियम होटलों की बढ़ती मांग से कुछ लाभ प्राप्त करना शुरू कर दिया है, लेकिन इसकी आक्रामक नवीकरण योजना इसकी लाभप्रदता को नुकसान पहुंचा रही है।
मध्य-बाज़ार होटल क्षेत्र में चल रहे प्रीमियमीकरण ने लेमन ट्री के समेकित औसत कमरे की दर (एआरआर) को साल-दर-साल 12% तक बढ़ा दिया है। ₹जुलाई-सितंबर तिमाही (Q2FY25) में 5,902, प्रति उपलब्ध कमरे के राजस्व में सहायता – या RevPAR, एक होटल के प्रदर्शन का एक प्रमुख उपाय।
सार्थक एआरआर योगदान औरिका मुंबई स्काईसिटी से आया, जो लेमन ट्री के पोर्टफोलियो में सबसे नई प्रीमियम संपत्ति है। कमरे की संख्या (699 कमरे) के हिसाब से भारत का सबसे बड़ा होटल, औरिका मुंबई, ने 2023-24 की अक्टूबर-दिसंबर तिमाही में परिचालन शुरू किया और अभी तक पूरी तरह से विकसित नहीं हुआ है।
इसने नवीनतम दूसरी तिमाही में लेमन ट्री की कम अधिभोग में योगदान दिया – 68.4% पर, इसकी अधिभोग में साल-दर-साल लगभग 330 आधार अंक की कमी आई।
कम अधिभोग दर का कारण सितंबर तिमाही के दौरान लेमन ट्री के 5,800 कमरों में से 9% को नवीकरण के लिए बंद कर दिया जाना भी था। लेमन ट्री ने वित्त वर्ष 24 में एक महत्वाकांक्षी नवीकरण अभियान शुरू किया, जिसमें 4,500 कमरों को लक्षित किया गया, जहां बाद में कीमतों में बढ़ोतरी की संभावना देखी गई।
इसका कीज़ होटल्स ब्रांड, जो मुख्य रूप से इकोनॉमी सेगमेंट में काम करता है, भी एक बड़े बदलाव के दौर से गुजर रहा है, इसके पोर्टफोलियो का 25% वर्तमान में नवीनीकरण के अधीन है। नवीनीकरण के बाद, लेमन ट्री के प्रबंधन को उम्मीद है कि स्वामित्व वाले होटलों से राजस्व 15% बढ़ जाएगा।
मार्जिन निचोड़
लेमन ट्री खर्च करने की योजना बना रहा है ₹अगले तीन वर्षों में नवीकरण पर 300 करोड़ रुपये खर्च होंगे, जिससे कंपनी के लिए कुछ अल्पकालिक मार्जिन दर्द उत्पन्न होने की संभावना है। विश्लेषकों का अनुमान है कि नवीकरण व्यय के बिना कंपनी का Q2FY25 एबिटा मार्जिन 200 आधार अंक अधिक होता।
लेकिन इसका मार्जिन अभी भी साल-दर-साल 114 बीपीएस बढ़कर 46% था, क्योंकि कंपनी ने कम दर वाले केबिन क्रू व्यवसाय में निवेश कम कर दिया, तीसरे पक्ष के संपत्ति मालिकों के लिए अपने प्रबंधन शुल्क में वृद्धि की, और सभी क्षेत्रों में मजबूत कॉर्पोरेट व्यवसाय की सूचना दी। लेमन ट्री का मार्जिन अभी भी भारत में औसत होटल उद्योग मार्जिन से अधिक है।
इसके अलावा, कंपनी चालू तीसरी तिमाही में अपनी संपत्तियों पर लगभग 25 शादियों को अंतिम रूप देने पर काम कर रही है, जिससे अगली दो तिमाहियों में कोई बड़ा नवीनीकरण नहीं होने के कारण, इस वित्तीय वर्ष की दूसरी छमाही में मार्जिन में बढ़ोतरी हो सकती है।
एक नवीकरण ओवरहैंग
लेकिन अभी, चल रहे नवीकरण ने स्टॉक के प्रदर्शन पर असर डाला है। लेमन ट्री के स्टॉक ने इस साल अब तक केवल 3% का रिटर्न दिया है, जबकि इंडिया होटल्स कंपनी लिमिटेड और ईआईएच लिमिटेड जैसे उद्योग के दिग्गजों ने काफी कम प्रदर्शन किया है, जिन्होंने क्रमशः 80% और 42% का रिटर्न दिया है।
एलारा सिक्योरिटीज (इंडिया) प्राइवेट लिमिटेड ने 18 नवंबर को एक रिपोर्ट में कहा, “बेहतर अधिभोग और उच्च एआरआर से पूर्ण पैमाने पर लाभ कीज़ पोर्टफोलियो के निरंतर नवीनीकरण द्वारा सीमित किया जा सकता है और यह वास्तव में केवल वित्त वर्ष 27 के बाद ही प्रतिबिंबित होगा।”
लेमन ट्री की सहायक कंपनी, फ्लेर होटल्स की लिस्टिंग के साथ, वित्त वर्ष 27 के बाद से एक महत्वपूर्ण पुन: रेटिंग प्राप्त हो सकती है। एलारा ने कहा, लेकिन उससे पहले, उच्च नवीकरण खर्चों का असर पड़ सकता है।
एलारा ने लेमन ट्री स्टॉक पर अपनी ‘खरीद’ रेटिंग और शेयर मूल्य लक्ष्य को दोहराया ₹152. एनएसई पर गुरुवार के कारोबार के अंत में स्टॉक लगभग अपरिवर्तित रहा ₹122.40 प्रति शेयर.
हालाँकि, स्टॉक का रिटर्न एलारा के लक्ष्य मूल्य से अधिक हो सकता है क्योंकि निवेश सलाहकार फर्म ने फ्लेर होटल्स की लिस्टिंग के बाद लेमन ट्री के लिए वैल्यू अनलॉकिंग को ध्यान में नहीं रखा।
