केईसी इंटरनेशनल लिमिटेड अपने FY25 ऑर्डर इनफ्लो मार्गदर्शन को पूरा करने के लिए अच्छी स्थिति में है ₹25,000 करोड़. पिछले सप्ताह कंपनी को कुल मिलाकर लगभग तीन बड़े ऑर्डर मिले ₹4,000 करोड़, जिससे इसका FY25 ऑर्डर सेवन हो जाएगा ₹अब तक 17,500 करोड़ रु. इसके अतिरिक्त, इसका सबसे कम बोली लगाने वाला (एल1) पोर्टफोलियो है ₹8,400 करोड़, इसके ऑर्डर पाइपलाइन का समर्थन करते हुए।
18-24 महीनों के विशिष्ट ऑर्डर निष्पादन चक्र को देखते हुए, इन ऑर्डर जीत से वित्त वर्ष 2015 और वित्त वर्ष 26 में मजबूत राजस्व वृद्धि होने की उम्मीद है। प्रबंधन ने FY25 के लिए 7.5% का महत्वाकांक्षी एबिटा मार्जिन मार्गदर्शन निर्धारित किया है। इसे हासिल करने के लिए, वित्त वर्ष 2015 की दूसरी छमाही में केईसी के एबिटा मार्जिन को 15% की पूरे साल की राजस्व वृद्धि मानकर 8.3% तक पहुंचने की आवश्यकता होगी। हालाँकि, यह लक्ष्य चुनौतीपूर्ण हो सकता है, क्योंकि कंपनी ने पिछली 14 तिमाहियों में उच्चतम एबिटा मार्जिन Q3FY22 में 7.2% दर्ज किया था।
बहरहाल, केईसी वित्तीय उत्तोलन का संभावित लाभार्थी हो सकता है। FY25 के लिए कंपनी का Ebit/कर-पूर्व-लाभ अनुपात 2.5x था जो दर्शाता है कि इसके Ebit के सापेक्ष ब्याज लागत अधिक है। ऐसे मामलों में, ब्याज लागत में स्थिरता या मामूली गिरावट के साथ एबिट में छोटी वृद्धि भी कर-पूर्व मुनाफे को काफी बढ़ा सकती है। उदाहरण के लिए, पूर्ण रूप से ब्याज लागत H1FY25 में मामूली रूप से गिर गई, जो पिछले वर्ष के 75% की तुलना में Ebit का 59% थी। नतीजतन, H1FY25 प्री-टैक्स-प्रॉफिट साल-दर-साल दोगुना हो गया, जबकि एबिट ग्रोथ 22% पर बहुत धीमी थी।
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30 सितंबर तक स्वीकृतियों सहित केईसी का शुद्ध ऋण था ₹5,265 करोड़ और प्रबंधन को इसे घटाकर कम करने की उम्मीद है ₹FY25 के अंत तक 4,000-4,500 करोड़।
मूल्यांकन और जोखिम
जबकि KEC की FY25 और FY26 आय के लिए ब्रोकरेज अनुमान शुरू में आक्रामक लग सकते हैं, वित्तीय उत्तोलन के लेंस के माध्यम से देखे जाने पर वे प्रशंसनीय हो जाते हैं। उदाहरण के लिए, मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज ने वित्त वर्ष 2023 की तुलना में वित्त वर्ष 2024 में ईपीएस दोगुना होने के बाद भी वित्त वर्ष 2025 के लिए प्रति शेयर आय (ईपीएस) 82% और वित्त वर्ष 26 के लिए 67% की वृद्धि का अनुमान लगाया है। चूँकि शुद्ध लाभ में डेल्टा (परिवर्तन की दर) महत्वपूर्ण है, मूल्य-से-आय गुणकों के संदर्भ में स्टॉक काफी सस्ता लगने लगता है। मोतीलाल के FY26 अनुमानों के आधार पर, KEC के शेयर 24x पर कारोबार करते हैं।
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जैसा कि कहा गया है, निवेशकों ने पहले ही पर्याप्त लाभ प्राप्त कर लिया है, स्टॉक ने 2024 में अब तक 75% रिटर्न दिया है। यह मजबूत प्रदर्शन निकट अवधि में तेजी की संभावना को सीमित कर सकता है। केईसी के विकास के प्रमुख जोखिमों में कमोडिटी की कीमतों में अस्थिरता, विशेष रूप से स्टील, और जनशक्ति की कमी और भू-राजनीतिक अनिश्चितताओं से उत्पन्न निष्पादन चुनौतियां शामिल हैं। विशेष रूप से, केईसी की मौजूदा ऑर्डर बुक का 33% अंतरराष्ट्रीय बाजारों से है।
