भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) के पूर्णकालिक सदस्य अनंत नारायण जी ने सिस्टम के भीतर की अक्षमताओं को उजागर करते हुए गुरुवार को कहा कि निवेशकों द्वारा रखी गई अधिकांश जमानत दलालों, संरक्षकों और बैंकों द्वारा नियंत्रित अपारदर्शी प्रणालियों में बंद है।
मुंबई में इंडिया फिनटेक फोरम 2024 में बोलते हुए, नारायण ने कहा कि निवेशकों द्वारा रखी गई अधिकांश संपार्श्विक-वर्तमान में ₹4.5 ट्रिलियन- अपारदर्शी प्रणालियों में बंद है। उन्होंने तर्क दिया कि इस फ्लोट ने अक्षमताओं और जोखिमों को बढ़ाते हुए बिचौलियों के लिए छिपे हुए राजस्व में योगदान दिया।
संपार्श्विक राशि शेयरों के बदले में एक प्रकार का ऋण है जो ब्रोकर द्वारा अपने ग्राहकों को स्टॉक में व्यापार करने के लिए दिया जाता है। बैंक की तरह, ब्रोकर प्रदान की गई संपार्श्विक राशि पर ब्याज लेता है।
“वह ₹4.5 ट्रिलियन का औसत शेष चारों ओर पड़ा हुआ है (लगभग अपने आप में एक मध्यम आकार के बैंक की तरह) स्पष्ट रूप से एक अक्षमता का प्रतिनिधित्व करता है जिसमें दलालों को लाभ होता है, संरक्षकों को गैर-पारदर्शी कमाई के रूप में लाभ होता है जो उन्हें उस फ्लोट से मिलता है। आपके पास शून्य ब्रोकरेज होने का कारण यह नहीं है कि ब्रोकर को आपका चेहरा पसंद है, बल्कि यह है कि वे पारिस्थितिकी तंत्र में पड़े इस फ्लोट से पैसा कमा रहे हैं,” उन्होंने कहा।
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अधिकारी ने यह भी उल्लेख किया कि तत्काल लेनदेन को सक्षम करने के लिए टी+0 निपटान प्रणाली की ओर सेबी के कदम का उद्देश्य ऐसी अक्षमताओं को कम करना था।
उन्होंने कहा, 80 और 90 के दशक की अपारदर्शी और अकुशल प्रणालियों से, जहां इक्विटी निपटान में 15 दिन तक का समय लग सकता था, आज के टी+1 निपटान तक भारतीय बाजार की यात्रा, पारिस्थितिकी तंत्र की लचीलापन और अनुकूलन क्षमता का एक प्रमाण है।
उन्होंने यह भी कहा कि ब्रोकरेज शुल्क से राजस्व की घटती हिस्सेदारी के बावजूद, बिचौलिए बाजार के बढ़ते आकार से लाभान्वित हो रहे हैं। बिचौलियों के लिए यह इतना अच्छा कभी नहीं रहा। वे तेजी से ढेर सारा पैसा कमा रहे हैं. उन्होंने कहा, “पाई का आकार इतना बढ़ गया है कि भले ही उस पाई में आपका हिस्सा घटकर बहुत कम हो गया है, फिर भी आपको 30 साल पहले जो मिलता था उससे कहीं अधिक मिल रहा है।”
नारायण ने कहा, सेबी की भविष्य की रणनीति के एक महत्वपूर्ण हिस्से में भारत की भुगतान प्रणालियों, विशेष रूप से यूपीआई का लाभ उठाना शामिल है। उन्होंने निवेशकों को अपने बैंक खातों में धनराशि रोककर प्रतिभूतियां खरीदने में सक्षम बनाने की योजना के बारे में बात की। एएसबीए (अवरुद्ध राशि द्वारा समर्थित एप्लिकेशन) के माध्यम से प्राथमिक बाजार अनुप्रयोगों के लिए पहले से ही उपलब्ध इस सुविधा से द्वितीयक बाजार में भी तरलता और लेनदेन में आसानी बढ़ने की उम्मीद है। हालाँकि इस प्रणाली में मात्राएँ वर्तमान में कम हैं, नारायण ने विश्वास व्यक्त किया कि समय के साथ इन नई तकनीकों को अपनाने में वृद्धि होगी, अतीत में डीमैट खातों और एएसबीए की शुरुआती धीमी गति की तरह।
नारायण ने इस तेजी से विकसित हो रहे पारिस्थितिकी तंत्र को विनियमित करने की चुनौतियों को भी संबोधित किया, यह स्वीकार करते हुए कि जोखिमों को रोकने के लिए नियम आवश्यक हैं, लेकिन उन्हें नवाचार को बाधित नहीं करना चाहिए। उन्होंने उल्लेख किया कि कैसे नियामक को सिस्टम के भीतर त्रुटियों के प्रकार के बारे में पता था; टाइप 1 त्रुटि तब होती है जब कोई जोखिम घटना होती है, जैसे घोटाला, और टाइप 2 त्रुटि वह होती है जहां अतिनियमन वैध व्यवसाय को रोकता है। “मैं बस भीड़ को आश्वस्त करना चाहता हूं कि हम दोनों त्रुटियों के प्रति सचेत हैं और हमें दोनों त्रुटियों को कम करना है”, उन्होंने निष्कर्ष निकाला।
