अमेरिकी सरकारी बांड बाजार में व्यवस्थित बिकवाली लगातार पांचवें दिन जारी रही, 30-वर्षीय बांड की उपज में वर्ष की सबसे बड़ी साप्ताहिक वृद्धि दर्ज की गई।
फेडरल रिजर्व द्वारा अगले महीने ब्याज दरों में कटौती करने और संभावित रूप से अगले साल ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदों में बदलाव से प्रेरित होकर, पैदावार में नवंबर के उच्चतम स्तर की ओर वृद्धि भी गुरुवार को 30-वर्षीय ऋण की नीलामी की कमजोर मांग के कारण हुई। उस अवधि के लिए उपज शुक्रवार को 4.61% तक पहुंच गई, जो सप्ताह से लगभग 28 आधार अंक अधिक है।
कम परिपक्वता वाली पैदावार छोटी वृद्धि से बढ़ी, जबकि 10 साल की पैदावार 25 आधार अंक बढ़कर 4.40% हो गई, जो 2022 के बाद पहली बार शुक्रवार को तीन महीने के बिल से अधिक थी।
यह धारणा कि फेड 18 दिसंबर को अमेरिकी रात्रिकालीन ऋण दर के अपने लक्ष्य को घटाकर 4.25% -4.5% की सीमा तक कर देगा, इस सप्ताह नवंबर में मुद्रास्फीति के आंकड़ों के उम्मीदों के अनुरूप होने के बाद निश्चितता की ओर बढ़ गया, जिसे कोई बाधा नहीं माना गया। इससे अल्पकालिक पैदावार पर दबाव कम हो रहा था, जबकि लंबी अवधि की परिपक्वताओं की कीमत जोखिम में थी कि नीति निर्माता आर्थिक लचीलेपन और कम मुद्रास्फीति की दिशा में प्रगति को रोकने के बीच अगले साल कटौती रोकने के इरादे का संकेत देंगे।
ग्लोबल फिक्स्ड इनकम के लिए ब्लैकरॉक के मुख्य निवेश अधिकारी रिक राइडर ने ब्लूमबर्ग टेलीविजन पर कहा, “फेड में कीमतें बढ़ रही हैं, जो थोड़ी देर के लिए यहां बैठने जा रहा है।” “अर्थव्यवस्था अच्छी स्थिति में है। मुद्रास्फीति, यदि कुछ भी हो, ऊपर की ओर झुक रही है।” दीर्घ- बनाम लघु-परिपक्वता उपज द्वारा दी जाने वाली अतिरिक्त उपज “इस समय पर्याप्त नहीं है।”
अगले सप्ताह की फेड बैठक में आर्थिक अनुमानों का एक अद्यतन सारांश शामिल है, जिसमें दिखाया गया है कि अधिकारी अगले तीन वर्षों में ब्याज दरों को कहां देखते हैं और तटस्थ दर का उनका अनुमान है – एक सैद्धांतिक स्तर जो न तो अर्थव्यवस्था को उत्तेजित करता है और न ही प्रतिबंधित करता है। सितंबर में, अनुमानों में नीति दर में 3.25%-3.5% की गिरावट, या अगले सप्ताह एक मानते हुए चार तिमाही-बिंदु कटौती का अनुमान लगाया गया था।
जबकि व्यापारियों का अनुमान है कि अगले सप्ताह एक चौथाई अंक की दर में कटौती के बाद 2025 में दो और कटौती की जाएगी, डॉयचे बैंक एजी और बीएनपी पारिबा के अर्थशास्त्रियों ने 2025 में कोई फेड कार्रवाई नहीं होने की भविष्यवाणी की है। बीएनपी पारिबा को उम्मीद है कि अगले सप्ताह की कार्रवाई के साथ होगी उस दृष्टिकोण का समर्थन करने वाली उग्र भाषा। वे देखते हैं कि 10-वर्षीय ट्रेजरी उपज अगले वर्ष 4.65% तक बढ़ जाएगी।
“आदर्श रूप से, आप इस दिसंबर की बैठक में कटौती करते हैं क्योंकि आप प्रति बैठक पथ में 25-आधार-बिंदु की कटौती जारी रख रहे हैं और एक मजबूत संभावना छोड़ देते हैं कि आप जनवरी में रुकने जा रहे हैं,” निवेश रणनीति के प्रमुख और जेसन प्राइड ने कहा। ग्लेनमेडे में शोध। प्राइड ने कहा, “अगले साल, वे दो और चार कटौतियों के बीच निर्णय लेने जा रहे हैं।” “टैरिफ और आव्रजन पर अगले प्रशासन की नीतियों के मुद्रास्फीति संबंधी पहलुओं पर बहुत बहस हो रही है।”
इस सप्ताह ब्याज दर वायदा में गतिविधि से पता चला है कि कुछ व्यापारियों को अगले साल की शुरुआत में आश्चर्यजनक कटौती की संभावना दिख रही है। हाल के दिनों में ओपन-इंटरेस्ट डेटा से संकेत मिलता है कि दिसंबर और जनवरी दोनों में तिमाही-बिंदु दर में कटौती की उम्मीद करते हुए, फरवरी संघीय फंड वायदा में नई लंबी स्थिति निर्धारित की गई थी।
दो से 30-वर्षीय ट्रेजरी पैदावार शुक्रवार को लगातार पांचवें दिन बढ़ी, 10-वर्षीय नोट लगभग 4.40% तक पहुंच गया, जो अभी भी नवंबर के उच्चतम स्तर से लगभग 10 आधार अंक नीचे है। हालाँकि, कोई भी दैनिक चाल ऐतिहासिक मानकों से बड़ी नहीं थी, और ट्रेजरी बाज़ार की अस्थिरता का सूचकांक वर्ष के सबसे निचले स्तर पर गिर गया।
ट्रेजरी के तीन महीने के बिल और 10 साल के नोटों के बीच उपज का प्रसार इस बात का एक प्रॉक्सी है कि निवेशक फेड नीति को आर्थिक गतिविधि को कैसे प्रभावित करते हुए देखते हैं। अक्टूबर 2022 में यह उलटा हो गया क्योंकि फेड दरें बढ़ा रहा था।
जब यह पिछले दिसंबर में 13 महीनों के लिए उलटा हो गया था, तो कैंपबेल हार्वे – ड्यूक विश्वविद्यालय के प्रोफेसर जिन्होंने पहली बार 1980 के दशक में उल्टे वक्र के पूर्वानुमानित गुणों को स्थापित किया था – ने कहा कि यह मंदी के खतरे की तरह है जिसे फेड को दर में कटौती के माध्यम से संबोधित करना चाहिए।
ब्लूमबर्ग के रणनीतिकार क्या कहते हैं…
“तीन महीने बनाम 10 साल के वक्र का विघटन कैरी ट्रेडर्स के लिए लंबी अवधि के ऋण खरीदने के लिए इसे और अधिक आकर्षक बना देगा, जिससे सिस्टम से उत्तोलन की अचानक वापसी की संभावना कम हो जाएगी, और गहराई से नकारात्मक स्वैप फैलने की अनुमति मिल जाएगी। ”
-साइमन व्हाइट, मैक्रो रणनीतिकार। एमएलआईवी पर और पढ़ें।
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कैलिफ़ोर्निया स्थित एसेट-मैनेजमेंट फर्म लॉन्गटेल अल्फा के न्यूपोर्ट बीच के संस्थापक विनीर भंसाली ने कहा, “फेड नीति के बदलते दृष्टिकोण ने उपज वक्र के लघु-अंत में बहुत अधिक अस्थिरता पैदा कर दी है, जो वक्र में फ़िल्टर होता है।” उन्होंने कहा कि कंपनी ने तीव्र उपज वक्र के लिए निवेश किया था, “और जिस हद तक हमारे पास खर्च करने के लिए अधिक गोलियां थीं, हमने स्थिति में इजाफा किया है।”
संभावना है कि आर्थिक स्थितियाँ मुद्रास्फीति को फेड के 2% लक्ष्य तक धीमी होने से रोकेंगी, जिससे उपज-वक्र में और वृद्धि हो सकती है।
जानूस हेंडरसन के पोर्टफोलियो मैनेजर, वैश्विक लघु अवधि और तरलता के प्रमुख डैनियल सिलुक ने कहा कि अमेरिका पिछले दो दशकों की तुलना में “संरचनात्मक रूप से उच्च दर, मुद्रास्फीति और अस्थिरता के माहौल में” है। “जिस तरह से हम निवेश करते हैं उसके संदर्भ में हम वक्र से आगे बढ़ने में झिझक रहे हैं क्योंकि उपज वक्र अभी भी काफी सपाट हैं।”
एडवर्ड बोलिंगब्रोके और ये झी की सहायता से।
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