विशेषज्ञ की राय: फंड मैनेजर संतोष कुमार सिंह का कहना है कि जब तक कॉरपोरेट आय में सुधार नहीं होता, भारतीय शेयर बाजार के लिए नया साल फीका रह सकता है। मोतीलाल ओसवाल म्यूचुअल फंड. लाइवमिंट के साथ एक साक्षात्कार में, सिंह ने 2025 के लिए बाजार के लिए प्रमुख ट्रिगर्स पर चर्चा की और कौन से क्षेत्र अल्फा उत्पन्न कर सकते हैं।
संपादित अंश:
क्या 2024 में भारतीय शेयर बाज़ार आपकी उम्मीदों पर खरा उतरा?
कैलेंडर वर्ष 2024 (CY24) में भारतीय शेयर बाजार ने काफी अच्छा प्रदर्शन किया है, निफ्टी लगभग 14 फीसदी ऊपर है।
साल की पहली तीन तिमाहियां कमाई के नजरिए से अच्छी रहीं, कमाई मोटे तौर पर उम्मीदों के अनुरूप रही।
हालांकि, सितंबर तिमाही ने थोड़ा निराश किया। इसलिए, विशुद्ध रूप से स्टॉक मूल्य के नजरिए से, सर्वकालिक उच्चतम स्तर से देखी गई गिरावट के बावजूद बाजार ने अच्छा प्रदर्शन किया है।
क्या आपको उम्मीद है कि आने वाला साल 2024 से बेहतर या कमज़ोर होगा? वे प्रमुख ट्रिगर क्या हैं जो 2025 में बाज़ार को आगे बढ़ाएंगे?
पिछले चार वर्षों में ईपीएस (प्रति शेयर आय) वृद्धि की तुलना में स्टॉक की कीमतें तेज गति से बढ़ रही हैं, हम उम्मीद करेंगे कि कैलेंडर वर्ष 2025 (CY25) पिछले कुछ वर्षों की तुलना में थोड़ा कम होगा।
हमने पहले ही देखा है कि Q2FY25 के नतीजे बहुत मध्यम रहे हैं, BSE500 (तेल विपणन कंपनियों को छोड़कर) कंपनियों के लिए ईपीएस वृद्धि लगभग 8 प्रतिशत है।
यह वित्त वर्ष 24 में 20 प्रतिशत से अधिक की वृद्धि के बिल्कुल विपरीत है। टॉप-लाइन वृद्धि कई तिमाहियों से धीमी रही है, बीएसई 500 (तेल विपणन कंपनियों को छोड़कर) कंपनियों की वृद्धि लगभग छह तिमाहियों से 10 प्रतिशत से कम रही है।
इसलिए, जब तक हम कमाई में तेज सुधार नहीं देखते हैं, जो अभी तक दिखाई नहीं दे रहा है, हम स्टॉक मूल्य प्रदर्शन के नजरिए से CY25 को कमजोर देख सकते हैं। आय वृद्धि में पुनरुद्धार बाजार के लिए एक प्रमुख ट्रिगर होगा।
2025 में हमारी निवेश रणनीति क्या होनी चाहिए?
2025 में निवेशकों को अधिक चयनशील होने की जरूरत है। अच्छे समय में, हर चीज़ ऊपर जाने लगती है; हालाँकि, जब रिटर्न यथार्थवादी संख्या में आ जाता है, तो निवेशकों को अधिक बॉटम-अप होने और कंपनी के बुनियादी सिद्धांतों के आधार पर निवेश करने की आवश्यकता होती है।
इसलिए, FY25 के लिए, हमें अपनी गुणवत्ता, विकास, दीर्घायु और मूल्य (QGLP) रणनीति का अधिक सख्ती से पालन करने की आवश्यकता है। हमें अभी भी उच्च-विकास वाले क्षेत्र और थीम मिलेंगे और हम उस पर ध्यान केंद्रित करते रहेंगे।
आपके विचार में, किन क्षेत्रों में उच्च विकास क्षमता है? कौन से सेक्टर अल्फा उत्पन्न कर सकते हैं?
यह देखते हुए कि सरकारें इस विशेष खंड पर ध्यान केंद्रित करती हैं, विनिर्माण 2025 में भी उच्च विकास वाला क्षेत्र बना रह सकता है।
हम उम्मीद करेंगे कि सरकार पूंजीगत व्यय पर ध्यान केंद्रित रखेगी; इसलिए, पूंजीगत सामान कंपनियां उच्च वृद्धि बनाए रख सकती हैं।
इन दो खंडों के अलावा, मेरा मानना है कि कुछ वर्षों के अंतराल के बाद, बीएफएसआई को वापसी करनी चाहिए क्योंकि पूंजी बाजार से जुड़े शेयरों के अलावा अधिकांश बीएफएसआई स्टॉक अपने दीर्घकालिक औसत से कई गुना नीचे कारोबार कर रहे हैं।
इस सेगमेंट के लिए कई ट्रिगर हैं: (ए) हम उम्मीद करते हैं कि मौद्रिक नीतियां अधिक उदार हो जाएंगी क्योंकि हम पहले से ही जीडीपी वृद्धि में नरमी देख रहे हैं, (बी) हम यहां से एक स्थिर एनआईएम (शुद्ध ब्याज मार्जिन) देख सकते हैं, और (सी) ) मेरे विचार में, असुरक्षित पुस्तक का अधिकांश दर्द पहले से ही कीमत में है, और एक बार जब हम उस पुस्तक को ठीक होते हुए देखेंगे तो हम देख सकते हैं कि स्टॉक वास्तव में अच्छा प्रदर्शन कर रहा है।
भारत की जीडीपी लगातार तीन तिमाहियों से नरम बनी हुई है। क्या घरेलू विषयों को लेकर सतर्क रहने का समय आ गया है?
साल-दर-साल (YoY) आधार पर Q2FY25 में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि Q2FY24 में 8.1 प्रतिशत से घटकर 5.4 प्रतिशत हो गई। यह आरबीआई के 7 फीसदी के अनुमान से कम था.
विकास की धीमी गति सरकारी खर्च, निर्यात और आयात सहित सभी क्षेत्रों में थी। जीवीए वृद्धि भी घटकर 5.6 प्रतिशत रह गई।
ऐसी उम्मीदें हैं कि दूसरी छमाही काफी बेहतर होगी क्योंकि सरकारी पूंजीगत व्यय बढ़ सकता है और कृषि विकास भी बढ़ेगा।
हालाँकि, किसी को सतर्क रहने की जरूरत है क्योंकि हम अभी तक खपत में कोई सुधार नहीं देख रहे हैं। हम बाज़ार के कुछ क्षेत्रों को लेकर सतर्क रहना पसंद कर सकते हैं।
हालाँकि, हम अभी भी कई विषयों जैसे पूंजीगत सामान, विनिर्माण आदि को तेजी से बढ़ते हुए और नीचे से ऊपर तक निवेश के कई अवसर प्रदान करते हुए देखते हैं।
वित्त वर्ष 2025 की पहली छमाही में इंडिया इंक की कमाई कमजोर रही है। क्या हमें Q3 या Q4 से रिकवरी की उम्मीद करनी चाहिए?
जैसा कि पहले बताया गया है, पहली छमाही में बीएसई 500 (तेल विपणन कंपनियों को छोड़कर) की कमाई में एक अंक की वृद्धि देखी गई और टॉपलाइन विकास दर के अनुरूप ट्रैकिंग शुरू हुई।
इन कंपनियों के लिए आम सहमति आय लगभग 3 प्रतिशत कम कर दी गई।
हमें अभी तक ऐसे डेटा सेट देखने को नहीं मिले हैं जो बताते हों कि हम कमाई में सुधार देख रहे हैं।
हालाँकि, उम्मीद यह है कि सरकारी पूंजीगत व्यय और अन्य व्ययों से प्रेरित, बेहतर फसल सीजन से तीसरी और चौथी तिमाही में आय में सुधार हो सकता है।
अब हमें मिड और स्मॉल-कैप सेगमेंट में कैसे खेलना चाहिए? क्या इन सेगमेंट में वैल्यूएशन अब भी असहज स्तर पर है?
मिड और स्मॉल-कैप एक समान नहीं हैं, इसलिए हम व्यापक रूप से टिप्पणी नहीं कर सकते।
मिड और स्मॉल-कैप के कुछ सेगमेंट बहुत ज्यादा गर्म नजर आ रहे हैं। हालाँकि, कई खंड, विशेष रूप से बीएफएसआई क्षेत्र में, सस्ते हैं।
ऐसा कहने के बाद, वित्त वर्ष 2014 में बड़े कैप को पछाड़ने के बाद, इस सेगमेंट की लाभ वृद्धि में सुधार होना शुरू हो गया है, और इसलिए, समग्र आधार पर मौजूदा मूल्यांकन अभी भी अधिक लग रहा है।
हालाँकि, जैसा कि हमने बताया है, मिड- और स्मॉल-कैप बॉटम-अप सेगमेंट होते हैं; इसलिए, हम बाज़ार में उच्च-विकास के बहुत सारे अवसर देखते हैं।
बाज़ार की अस्थिरता के बीच धन की सुरक्षा कैसे करें?
धन की सुरक्षा का सबसे अच्छा तरीका निवेश करते समय बाजार का दीर्घकालिक दृष्टिकोण रखना है। अल्पावधि में, कई चर स्टॉक की कीमत को प्रभावित करते हैं और निवेशकों को ऐसे निर्णय लेने पर मजबूर कर सकते हैं जो लंबे समय में प्रतिकूल होते हैं।
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