इंद्रप्रस्थ गैस लिमिटेड (आईजीएल), महानगर गैस लिमिटेड (एमजीएल), और गुजरात गैस लिमिटेड (जीजीएल) के शेयरों ने प्रशासित मूल्य तंत्र के नवीनतम दौर के बाद अपने नवंबर के निचले स्तर से क्रमशः 21%, 11% और 12% की वसूली की है। एपीएम) गैस डी-आवंटन। प्राकृतिक गैस को जीएसटी व्यवस्था के तहत लाने से सीजीडी विक्रेताओं को भुगतान किए गए जीएसटी के लिए इनपुट टैक्स क्रेडिट का दावा करने में सक्षम हो जाएगा, जिससे बढ़ती इनपुट लागत के बीच संभावित रूप से लाभप्रदता में सुधार होगा।

नुवामा रिसर्च का अनुमान है कि अगर प्राकृतिक गैस पर जीएसटी लागू होता है तो सीजीडी के लिए वित्त वर्ष 2026 के एबिटा में 9-11% की बढ़ोतरी की संभावना है। हालाँकि, अभी तक इस पर कोई स्पष्टता नहीं है कि 21 दिसंबर को होने वाली जीएसटी परिषद की बैठक में प्राकृतिक गैस के लिए कर युक्तिकरण पर विचार किया जाएगा या नहीं। इसके अतिरिक्त, मुनाफाखोरी विरोधी नियमों पर विचार करते हुए संभावित जीएसटी लाभों का एक बड़ा हिस्सा उपभोक्ताओं को देना होगा। इसलिए, निवेशकों को मौजूदा समस्या-मार्जिन संकुचन पर ध्यान केंद्रित करने की आवश्यकता है।

17 दिसंबर की नुवामा रिपोर्ट में कहा गया है, “सीजीडी के लिए आश्चर्यजनक ट्विन एपीएम डी-आवंटन के बाद, हमारे कवरेज सीजीडी के लिए गैस की लागत 1-3.5 रुपये प्रति एससीएम बढ़ जाएगी, यह मानते हुए कि गैस की कमी न्यू वेल गैस और स्पॉट एलएनजी द्वारा समान रूप से कवर की गई है।” इसमें कहा गया है कि इसके परिणामस्वरूप उनके अनुमानित Q3FY25 एबिटा मार्जिन में 17-44% क्रमिक गिरावट हो सकती है।

मूल्य निर्धारण चुनौतियाँ और बाज़ार संतृप्ति

संपीड़ित प्राकृतिक गैस (सीएनजी) के लिए खुदरा कीमतों में बढ़ोतरी सीजीडी के लिए एक कठिन विकल्प है, क्योंकि ऊंची कीमतें उपभोक्ताओं को डीजल या पेट्रोल से दूर जाने से हतोत्साहित कर सकती हैं, जिससे सीएनजी की मात्रा कम हो सकती है।

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एंबिट कैपिटल के प्रमुख तेल एवं गैस विश्लेषक विवेकानन्द सुब्बारमन ने बताया, ”हम जानते थे कि सूचीबद्ध कंपनियां अपने उच्च मार्जिन और असामान्य रूप से उच्च मुनाफे को आवंटन रद्द होने से पहले ही लंबे समय तक बरकरार नहीं रख पाएंगी।” पुदीना. उन्होंने कहा, “वे संतृप्त बाजारों में काम करते हैं और अपनी मात्रा (सीएनजी उत्पादित) नहीं बढ़ा पाएंगे क्योंकि उन्होंने गैर-सूचीबद्ध कंपनियों के विपरीत, अपने वितरण नेटवर्क के विस्तार के लिए नए भौगोलिक क्षेत्रों के लिए बोली नहीं लगाई है।”

सूचीबद्ध कंपनियों में आईजीएल और एमजीएल को सीएनजी उत्पादन के लिए सरकार द्वारा आपूर्ति की जाने वाली गैस पर भारी निर्भरता के कारण एपीएम डी-आवंटन का खामियाजा भुगतना पड़ सकता है। जीजीएल, पाइप्ड प्राकृतिक गैस (पीएनजी) पर अपना ध्यान केंद्रित करने और सीएनजी बाजार में अपेक्षाकृत कम जोखिम के साथ, बेहतर स्थिति में है।

पेट्रोल और डीजल के स्वच्छ विकल्पों को बढ़ावा देने के लिए, सरकार ने सीएनजी क्षेत्र को प्राथमिकता दी है, इन कंपनियों को रियायती कीमतों पर प्राकृतिक गैस की आपूर्ति की जा रही है। इससे आईजीएल और एमजीएल जैसी कंपनियों को उच्च लाभप्रदता का आनंद लेने में मदद मिली। हालाँकि, उनके सुनहरे दिन खत्म होने की संभावना है, क्योंकि सरकार ने भारत की तेजी से बढ़ती ऊर्जा मांग को पूरा करने के लिए अपनी एपीएम गैस का एक बड़ा हिस्सा बिजली क्षेत्र को फिर से आवंटित करने का फैसला किया है।

प्राकृतिक गैस, एक गैर-नवीकरणीय संसाधन, आपूर्ति बाधाओं का सामना कर रहा है क्योंकि पुराने क्षेत्रों से भंडार कम होता जा रहा है। इससे सरकार के लिए इन सीमित संसाधनों को आवंटित करना अधिक चुनौतीपूर्ण हो गया है, और परिणामस्वरूप, वह सीजीडी कंपनियों को ऑयल एंड नेचुरल गैस कॉरपोरेशन लिमिटेड जैसी अपस्ट्रीम कंपनियों द्वारा संचालित नए कुओं से प्राकृतिक गैस प्राप्त करने के लिए प्रोत्साहित कर रही है, भले ही ऊंची कीमतों पर।

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वर्तमान में, एपीएम गैस की कीमत $6.5/एमएमबीटीयू है, जबकि न्यू-वेल घरेलू गैस की कीमत $9/एमएमबीटीयू है, और अंतरराष्ट्रीय स्पॉट तरलीकृत प्राकृतिक गैस (एलएनजी) की कीमत $15.8/एमएमबीटीयू है। अनिवार्य रूप से, सीजीडी कंपनियों को अपनी सोर्सिंग आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए घरेलू प्रीमियम-मूल्य वाली गैस, यूएस हेनरी हब (एचएच) बेंचमार्क-लिंक्ड एलएनजी, टर्म एलएनजी और स्पॉट एलएनजी के मिश्रण पर निर्भर रहना होगा।

जबकि रूस-यूक्रेन युद्ध की शुरुआत के दौरान अंतरराष्ट्रीय एलएनजी की कीमत $46/एमएमबीटीयू के शिखर से काफी गिर गई है, विश्लेषकों को एलएनजी की हाजिर कीमतों में तत्काल कोई राहत नहीं दिख रही है।

“वैश्विक स्तर पर बहुत सारी नई द्रवीकरण क्षमता जोड़ी जाएगी। इसलिए, अगले तीन वर्षों में स्पॉट एलएनजी की कीमतें गिरने की उम्मीद है। लेकिन क्षमता वृद्धि की गति के आधार पर यह धीरे-धीरे लागू होगा,” एंटीक स्टॉक ब्रोकिंग के वरिष्ठ उपाध्यक्ष वरथराजन शिवशंकरन ने बताया पुदीना.

संक्षेप में, जीएसटी कार्यान्वयन की उम्मीदों के बावजूद कमजोर बुनियादी सिद्धांत सीजीडी को फिलहाल अनाकर्षक बनाते हैं।