लेकिन पहले, एक त्वरित पुनर्कथन।
एशियन पेंट्स, नीले चिप्स में से सबसे नीलाभारतीय शेयर बाजार का यह समय अच्छा नहीं चल रहा है। ऐसे समय में स्टॉक अपने 52-सप्ताह के उच्चतम स्तर से लगभग 30% नीचे है जब व्यापक सूचकांक केवल 4% नीचे है। इसका मतलब है कि एशियन पेंट्स को बेंचमार्क से सात गुना ज्यादा नुकसान हुआ है।
पिछले तीन वर्षों में इसका प्रदर्शन भी शानदार नहीं रहा है – इस अवधि में यह 20% नीचे है जबकि बेंचमार्क सूचकांक लगभग 40% ऊपर है।
हालाँकि, यदि आप स्टॉक में दीर्घकालिक निवेशक हैं तो अच्छी खबर है। पिछले 10 वर्षों में, एशियन पेंट्स स्टॉक ने बेंचमार्क इंडेक्स के 11% के मुकाबले 13% की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर प्रदान की है।
यह भी पढ़ें: ये 5 ‘होल्ड-एवर’ स्टॉक इक्विटी और नियोजित पूंजी पर उच्च रिटर्न प्रदान करते हैं
हालाँकि, अगले तीन या 10 वर्षों के बारे में क्या? क्या एशियन पेंट्स बेंचमार्क इंडेक्स से बेहतर प्रदर्शन करने में सक्षम होगी या पेंट उद्योग में बढ़ती प्रतिस्पर्धा के कारण इसका स्टॉक खराब प्रदर्शन करेगा?
इन सवालों का जवाब देने के लिए, हमें यह समझना होगा कि स्टॉक अपने चरम से 30% नीचे क्यों है और क्या वे कारक प्रतिवर्ती हैं।
कीमतों में कटौती के बाद मुनाफा कम हो गया
स्टॉक 30% गिर गया क्योंकि निवेशकों को उम्मीद नहीं है कि एशियन पेंट्स जैसी कंपनी मुनाफे में 40% की गिरावट दर्ज करेगी। हां, आपने उसे सही पढ़ा है। एशियन पेंट्स को हाल ही में मुनाफे में भारी गिरावट का सामना करना पड़ा क्योंकि इसने तीव्र प्रतिस्पर्धा और सामान्य उद्योग-व्यापी मंदी से निपटने के लिए कीमतों में कटौती की थी।
मेरा मानना है कि कंपनी को बाज़ार हिस्सेदारी की रक्षा करने और मार्जिन की रक्षा करने के बीच एक कठिन विकल्प चुनना पड़ा, और उसने मार्जिन की कीमत पर बाज़ार हिस्सेदारी की रक्षा करने का निर्णय लिया।
मामले को और भी बदतर बनाने के लिए, हालांकि वित्तीय वर्ष की दूसरी छमाही में इसके काफी बेहतर प्रदर्शन की उम्मीद है, लेकिन उम्मीद है कि यह वर्ष प्रति शेयर की तुलना में कम आय के साथ समाप्त होगा। ₹FY24 में इसने 57% हासिल किया।
आइए मान लें कि यह संख्या आसपास है ₹50 प्रति शेयर. पिछले 10 वर्षों में स्टॉक ने लगभग 61 के औसत मूल्य-से-आय (पीई) अनुपात पर कारोबार किया है। इन दोनों संख्याओं को गुणा करने पर हमें एक आंतरिक मान प्राप्त होता है ₹स्टॉक के लिए 3,050 रु. यह मौजूदा स्टॉक मूल्य से लगभग 25% अधिक है। यदि स्टॉक दो साल के भीतर इस कीमत पर पहुंच जाता है, तो यह निवेशक को अच्छा रिटर्न दे सकता है। हालाँकि, दो साल से अधिक कुछ भी हो और इसे मेरे विचार में निम्न स्तर का प्रदर्शन माना जाएगा।
यह भी पढ़ें: नीचे कारोबार कर रहे ये पांच शेयर! ₹200 राक्षस लाभांश की पेशकश करते हैं
एक और संभावना यह है कि स्टॉक अपने 20 साल के औसत पीई 50 के आसपास कारोबार करता है। इसके साथ, उचित मूल्य लगभग 50 के आसपास काम करता है। ₹2,500 प्रति शेयर, जो मौजूदा कीमत के करीब है। यह स्टॉक को जोखिम-इनाम के नजरिए से अनाकर्षक बनाता है।
कृपया ध्यान दें कि भारतीय शेयर बाजार में एक औसत स्टॉक का पीई लगातार 18-20 से अधिक नहीं होता है। लेकिन एशियन पेंट्स निश्चित रूप से आपका औसत स्टॉक नहीं है। शानदार दीर्घकालिक ट्रैक रिकॉर्ड, बेहतरीन प्रबंधन टीम और उज्ज्वल दीर्घकालिक भविष्य के साथ यह भारत में सबसे अच्छी तरह से संचालित कंपनियों में से एक है।
अमूर्त को महत्व देना
लेकिन इन गुणों का क्या मूल्य है? क्या वे वास्तव में मिस्टर मार्केट द्वारा पिछले 10 वर्षों में एशियन पेंट्स को दिए गए 3x प्रीमियम या पिछले 20 वर्षों में 2.5x प्रीमियम के लायक हैं?
आप देखिए, मूल्यांकन को देखने का एक तरीका पीई अनुपात को दो घटकों में विभाजित करना है – ‘सामान्य’ घटक और ‘गुणवत्ता’ घटक। सामान्य घटक पीई अनुपात है जिसे आप एक सामान्य व्यवसाय देंगे। गुणवत्ता घटक वह प्रीमियम है जो आप बेहतर गुणवत्ता के लिए भुगतान करेंगे। इसलिए यदि किसी स्टॉक का पीई अनुपात 40 है, तो इसका मतलब है कि निवेशक सामान्य व्यवसाय की तुलना में 2 गुना गुणवत्ता प्रीमियम का भुगतान करने को तैयार हैं।
अपने चरम पर, एशियन पेंट्स का पीई 120 था, जिसका अर्थ है कि बाजार स्टॉक के लिए 6x प्रीमियम का भुगतान करने को तैयार था। यह प्रीमियम अब घटकर 2.5 गुना हो गया है, लेकिन क्या यह अभी भी बहुत अधिक है?
सच कहें तो इस प्रश्न का उत्तर भविष्य के गर्भ में है। केवल समय ही बताएगा कि 2.5x प्रीमियम टिकाऊ है या उच्चतर स्तर पर है। यह सब तीव्र प्रतिस्पर्धा से निपटने और दीर्घकालिक विकास सुनिश्चित करने की प्रबंधन की योजना पर निर्भर करता है।
आपको हर गेंद नहीं खेलनी है
हालाँकि, यदि अतीत कोई संकेत है, तो प्रबंधन वर्तमान परीक्षा को अच्छे अंकों से पास कर लेगा। हालाँकि, निवेशकों के रूप में, हमें निश्चित रूप से सावधानी बरतनी चाहिए।
दूसरे शब्दों में कहें तो, सबसे अच्छी कंपनियों को भी जो प्रीमियम दिया जाता है, वह मेरे विचार से 1.5x से 2x से अधिक नहीं होना चाहिए। इसका मतलब है कि 30 से 40 का पीई। ईमानदारी से कहूं तो, मेरे पास इस संख्या का समर्थन करने का कोई तर्क नहीं है। मेरे पास भरोसा करने के लिए केवल मेरा 20 साल का अनुभव है।
यह भी पढ़ें: रूसी दिग्गज के उत्पादन में कटौती से इन पांच एल्युमीनियम शेयरों को फायदा होगा
बेशक, एशियन पेंट्स अभी तक सुरक्षित या रूढ़िवादी दायरे में नहीं है। ये इतना गिरेगा या नहीं ये कहना मुश्किल है.
लेकिन यह शेयर बाज़ार है, जहां – क्रिकेट की शब्दावली में कहें तो – आपको हर गेंद खेलने की ज़रूरत नहीं है। यदि यह आपकी मारक सीमा से बाहर है, तो आप इसे जाने दे सकते हैं और अगले की प्रतीक्षा कर सकते हैं।
इसलिए, जबकि मैं एक कंपनी के रूप में एशियन पेंट्स को पसंद करता हूं और महसूस करता हूं कि इसका भविष्य बहुत अच्छा है, मेरा यह भी मानना है कि किसी स्टॉक के लिए एक निश्चित अधिकतम प्रीमियम मूल्य का भुगतान करना चाहिए। यह प्रीमियम आपको स्वयं तय करना होगा और किसी बाहरी स्रोत से प्रभावित नहीं होना होगा।
शुभ निवेश!
अस्वीकरण: यह लेख केवल सूचना के उद्देश्य से है। यह स्टॉक अनुशंसा नहीं है और इसे इस तरह नहीं माना जाना चाहिए।
यह लेख से सिंडिकेटेड है Equitymaster.com
