अनुकूल कारकों के संयोजन से स्ट्रीट को राहत मिल रही है। उदाहरण के लिए, कोफोर्ज प्रबंधन ने हाल ही में निर्मल बैंग इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज के विश्लेषकों को बताया कि दिसंबर तिमाही (Q3FY25) में सौदे समापन तिमाही की शुरुआत में उम्मीद से बेहतर रहे। फरलो के कारण दिसंबर तिमाही आईटी क्षेत्र के लिए मौसमी रूप से कमजोर है, जिसके कारण आमतौर पर कम डील जीत/रूपांतरण होता है और इस प्रकार क्रमिक राजस्व वृद्धि कमजोर होती है।

12 दिसंबर की निर्मल बैंग रिपोर्ट में इस बात पर प्रकाश डाला गया कि वित्त वर्ष 2027 तक 2 अरब डॉलर का राजस्व हासिल करने पर मुख्य वित्तीय अधिकारी सौरभ गोयल की टिप्पणी में आत्मविश्वास का मजबूत प्रदर्शन हुआ। कोफोर्ज का वर्तमान राजस्व रन-रेट लगभग 1.5 बिलियन डॉलर है।

आख़िरकार, सितंबर तिमाही (Q2FY25) में कोफोर्ज का प्रदर्शन प्रभावशाली था क्योंकि यह विश्लेषकों की अपेक्षाओं को मात देते हुए 5.5% की क्रमिक जैविक स्थिर-मुद्रा राजस्व वृद्धि देने में कामयाब रहा। राजस्व वृद्धि विभिन्न क्षेत्रों और भौगोलिक क्षेत्रों में व्यापक आधार पर थी।

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यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि कॉफोर्ज के जैविक विकास की गति और सिग्निति अधिग्रहण से राजस्व तालमेल को लेकर चिंताएं बनी हुई हैं। इस पृष्ठभूमि में, Q2FY25 परिणाम ने निवेशकों की भावना को बढ़ावा दिया। इसके अलावा, Q2FY25 में ताज़ा ऑर्डर सेवन $516 मिलियन (सिग्निटी से $67 मिलियन सहित) रहा, जिससे यह $300 मिलियन से अधिक ऑर्डर सेवन की लगातार 10वीं तिमाही बन गई। अगले 12 महीनों में निष्पादन योग्य ऑर्डर बुक $1,305 मिलियन थी, जो साल-दर-साल 40% से अधिक थी। कंपनी ने तिमाही के दौरान तीन बड़े सौदों पर हस्ताक्षर किए, जिनमें से प्रत्येक महाद्वीपीय यूरोप, उत्तरी अमेरिका और यूनाइटेड किंगडम में था।

हाशिए का दर्द

अब तक तो अच्छा है, लेकिन मार्जिन एक दुखदायी मुद्दा बना हुआ है। Q2FY25 में, एबिटा मार्जिन क्रमिक रूप से 15.8% तक सिकुड़ गया, जो वेतन वृद्धि (जुलाई से प्रभावी) और अधिग्रहण से संबंधित खर्चों से प्रभावित हुआ। एबिटा ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई है।

इसके अलावा, Q3FY25 में पेश की गई कोफोर्ज की नई कर्मचारी स्टॉक विकल्प (ईसॉप) योजना, निकट अवधि के मार्जिन दर्द को बढ़ा सकती है। प्रबंधन ने Q2FY25 आय कॉल में कहा कि Q3FY25 में कॉफोर्ज के लिए 120 आधार अंकों (बीपीएस) की वृद्धिशील हेडविंड की संभावना है। एक आधार बिंदु 0.01% है। प्रबंधन ने कहा कि Q1FY26 में, पुरानी ईसॉप योजना समाप्त हो जाएगी, और इससे 60 बीपीएस की टेलविंड होगी। लेकिन अभी के लिए, मार्जिन का और संकुचन निराशाजनक हो सकता है।

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रिसर्च फर्म एचएसबीसी सिक्योरिटीज एंड कैपिटल मार्केट्स (इंडिया) ने हाल ही में कॉफोर्ज स्टॉक को ‘खरीदें’ से घटाकर ‘होल्ड’ कर दिया है। कोफोर्ज सिग्निति के साथ एकीकरण के बीच में है और विलय एवं अधिग्रहण तालमेल से उसे लाभ होने की संभावना है। हालांकि, 9 दिसंबर को एचएसबीसी की रिपोर्ट में कहा गया है कि तेज उछाल के बाद, किसी भी एकीकरण या व्यावसायिक जोखिम को स्टॉक की कीमत में शामिल नहीं किया जाता है। यह FY25-27 में कंपनी की वृद्धि और मार्जिन के लिए संभावित नकारात्मक जोखिम में तब्दील हो सकता है। ध्यान दें कि सिग्निटी अधिग्रहण से कॉफोर्ज को उत्तरी अमेरिका में विस्तार करने, अधिक फॉर्च्यून 500 ग्राहकों को जोड़ने और अपनी सेवाओं की क्रॉस-सेलिंग को सक्षम करने में मदद मिलेगी।

कोफोर्ज का बैंकिंग, वित्तीय सेवाओं और बीमा (बीएफएसआई) क्षेत्र में महत्वपूर्ण योगदान है, जो सुधार के संकेत दिखा रहा है, और इससे राजस्व वृद्धि की दृश्यता में सहायता मिलनी चाहिए। लेकिन विलंबित तालमेल लाभ अन्य सकारात्मकताओं पर हावी हो सकता है और स्टॉक के प्रदर्शन पर असर डाल सकता है। कैलेंडर वर्ष 2024 में अब तक कोफोर्ज ने लगभग 50% रिटर्न के साथ निफ्टी आईटी इंडेक्स को पीछे छोड़ दिया है। वास्तव में, वैल्यूएशन महंगा हो गया है। ब्लूमबर्ग के आंकड़ों से पता चलता है कि स्टॉक वित्त वर्ष 2026 की अनुमानित आय के 46 गुना पर कारोबार कर रहा है, जो कि इसके लार्ज-कैप प्रतिस्पर्धियों के मुकाबले प्रीमियम है।

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