इस सप्ताह विश्लेषकों के साथ अपनी पहली बातचीत में, प्रबंध निदेशक और सीईओ एस शंकरसुब्रमण्यन ने पिछड़े एकीकरण से लागत-बचत पर बढ़ते जोर पर प्रकाश डाला। इसके परिणामस्वरूप विनिर्मित उर्वरकों के लिए प्रति टन एबिटा में लगभग 40% की वृद्धि होगी ₹के मौजूदा मार्गदर्शन से FY28 तक 7,000 ₹FY25 के लिए 4,500-5,000 प्रति टन। H1FY25 में, यह मीट्रिक थी ₹4,800.

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अधिकांश लाभ कैप्टिव विनिर्माण से आने की संभावना है। कंपनी काकीनंदा में अपने संयंत्रों में सल्फ्यूरिक एसिड और फॉस्फोरिक एसिड क्षमता को 2000tpd और 650tpd तक बढ़ाने की प्रक्रिया में है, जो FY25 और FY26 में चालू हो जाएगी। प्रबंधन वित्त वर्ष 2025 की दूसरी छमाही की व्यावसायिक संभावनाओं को लेकर उत्साहित है क्योंकि उर्वरक व्यवसाय में स्वस्थ वृद्धि और साल-दर-साल बेहतर मार्जिन देखने की उम्मीद है।

सब्सिडी पर निर्भरता

कोरोमंडल की छवि उर्वरकों के लिए सरकार से मिलने वाली सब्सिडी पर निर्भर कंपनी की रही है। इसने H1FY25 में अपने एबिटा का 72% सब्सिडी-निर्भर व्यवसायों से प्राप्त किया। प्रबंधन का लक्ष्य इस निर्भरता को कम करना और भविष्य में अपना लगभग आधा लाभ गैर-सब्सिडी व्यवसायों से अर्जित करना है। ऐसा करने के लिए, यह कृषि और विशेष रसायनों के लिए अनुबंध विकास और विनिर्माण संचालन (सीडीएमओ) शुरू करने की योजना बना रहा है।

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कोरोमंडल की धाक्षा ड्रोन में भी 58% हिस्सेदारी है – एक नए जमाने का व्यवसाय जो सटीक कृषि, रक्षा और औद्योगिक संचालन के लिए अभिनव समाधान प्रदान करता है। कंपनी के पास लगभग ऑर्डर बुक है ₹रक्षा के लिए 250 करोड़, लेकिन इससे कमाई में सार्थक योगदान धीरे-धीरे हो सकता है। कंपनी का इरादा मौजूदा 850 खुदरा दुकानों की संख्या को दोगुना करके पूरे भारत में अपनी वितरण पहुंच का विस्तार करने का है, जिससे उसे उर्वरकों के अलावा अधिक कृषि रसायन उत्पाद बेचने में मदद मिलेगी।

इस साल अब तक स्टॉक में आई तेज तेजी का श्रेय अच्छे मानसून और पोषक तत्व-आधारित सब्सिडी पर अनुकूल सरकारी नीति की उम्मीदों जैसे विभिन्न कारकों को दिया गया है। कोरोमंडल ऋण-मुक्त भी है और उसके पास अच्छा नकदी संतुलन भी है ₹H1FY25 तक 4,214 करोड़। इसके लिए समायोजित, मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज के अनुमानों के आधार पर, मौजूदा बाजार पूंजीकरण FY27 एबिटा अनुमान को 14 गुना कम कर देता है।

हालांकि मूल्यांकन उचित प्रतीत हो सकता है, लेकिन सब्सिडी पर निर्भर व्यवसाय की प्रधानता का मतलब है कि मूल्यांकन गुणक का कोई और विस्तार आवश्यक नहीं है। दूसरी ओर, काकीनाडा संयंत्रों में क्षमता विस्तार में किसी भी निष्पादन में देरी से कमाई के अनुमान में गिरावट आ सकती है।

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