एमके ग्लोबल फाइनेंशियल सर्विसेज ने दिसंबर 2025 के लिए अपने निफ्टी लक्ष्य को 26,000 के पहले अनुमान से 4 प्रतिशत घटाकर 25,000 कर दिया। यह संशोधन दूसरी तिमाही की कमज़ोर आय से उपजा है, जो मुख्य रूप से कॉर्पोरेट नकदी प्रवाह में गिरावट के साथ-साथ विवेकाधीन और स्टेपल क्षेत्रों में कमजोर प्रदर्शन से प्रेरित है।

डाउनग्रेड के बावजूद, ब्रोकरेज ने एक आश्वस्त रुख बनाए रखा, इस बात पर जोर दिया कि “घबराने का कोई कारण नहीं है” क्योंकि उसे वित्त वर्ष 2026 तक खपत वृद्धि में सुधार की उम्मीद है, जो कि व्यापक आर्थिक बाधाओं के कम होने से प्रेरित है।

क्षेत्रीय ख़राब प्रदर्शन के बीच कमाई की चुनौतियाँ

ब्रोकरेज ने बताया कि दूसरी तिमाही में कमाई में निराशा के लिए उपभोक्ता कंपनियों का मुख्य योगदान रहा। मुख्य और विवेकाधीन क्षेत्रों में राजस्व वृद्धि उम्मीदों से कम रही, पिछली तिमाही में राजस्व वृद्धि 12.35 प्रतिशत की तुलना में गिरकर 2.19 प्रतिशत हो गई।

जहां विवेकाधीन खपत में साल-दर-साल मामूली 6 फीसदी की वृद्धि देखी गई, वहीं स्टेपल्स में उम्मीद से कम होकर 3.1 फीसदी की गिरावट दर्ज की गई। एमके ने कहा कि कमाई का यह कमजोर प्रदर्शन निकट अवधि में प्रतिकूल स्थिति है, लेकिन मौजूदा चुनौतियां कम होने के बाद सुधार को लेकर वह आशावादी हैं।

नकदी प्रवाह की कमजोरी

दूसरी तिमाही के दौरान कॉर्पोरेट नकदी प्रवाह को भी काफी दबाव का सामना करना पड़ा। बीएसई-500 (बीएफएसआई को छोड़कर) के लिए ऑपरेशनल कैश फ्लो (ओसीएफ)-से-एबिटा क्रमिक रूप से 81.8 प्रतिशत से गिरकर 71.4 प्रतिशत हो गया, जबकि फ्री कैश फ्लो (एफसीएफ) साल-दर-साल 51.7 प्रतिशत कम हो गया। एफसीएफ-टू-प्रॉफिट-आफ्टर-टैक्स मीट्रिक गिरकर 35.9 प्रतिशत पर आ गया।

कमजोर नकदी प्रवाह और बढ़े हुए पूंजीगत व्यय के संयोजन से विवेकाधीन, सामग्री और औद्योगिक जैसे क्षेत्र सबसे अधिक प्रभावित हुए। हालाँकि, एमके ने ओसीएफ की कमजोरी के लिए सरकारी भुगतान में देरी को जिम्मेदार ठहराया, जिसके वित्तीय वर्ष की दूसरी छमाही में सामान्य होने की उम्मीद है। ब्रोकरेज कंपनी लंबी अवधि की विकास संभावनाओं को लेकर आशावादी बनी रही और पूंजीगत व्यय में साल-दर-साल 16 फीसदी की बढ़ोतरी को सकारात्मक विकास बताया।

क्षेत्रीय प्राथमिकताएँ और मॉडल पोर्टफोलियो

एमके ग्लोबल ने दूरसंचार, आईटी, ऊर्जा, सामग्री और उपयोगिताओं पर अधिक वजन रखते हुए अपने क्षेत्रीय दृष्टिकोण को बरकरार रखा। इसने उपभोक्ता विवेकाधीन, औद्योगिक, स्वास्थ्य सेवा और रियल एस्टेट पर तटस्थ रुख बनाए रखा, जबकि इसने वित्तीय और स्टेपल पर कम वजन वाला रुख बनाए रखा।

अपने मॉडल पोर्टफोलियो में, ब्रोकरेज ने ‘ऐड’ रेटिंग वाली भारती एयरटेल, रिलायंस इंडस्ट्रीज और ‘बाय’ रेटिंग वाली लार्सन एंड टुब्रो को सबसे ज्यादा वेटेज आवंटित किया। छोटे और मध्य-कैप (एसएमआईडी) शेयरों में, इसके शीर्ष चयनों में एस्कॉर्ट्स कुबोटा, गोपाल स्नैक्स, सारेगामा इंडिया, जुबिलेंट फूडवर्क्स और वन97 कम्युनिकेशंस शामिल हैं।

मार्केट आउटलुक और निफ्टी ईपीएस अनुमान

कमज़ोर कमाई के सीज़न के कारण निफ्टी ईपीएस अनुमानों में 2.5 प्रतिशत की कमी आई, वित्त वर्ष 2025 में ईपीएस वृद्धि अब मामूली 8 प्रतिशत रहने का अनुमान है। एमके ने आय उन्नयन में धीमी गति पर प्रकाश डाला, वित्तीय वर्ष की पहली छमाही में 24 प्रतिशत की तुलना में तीसरी तिमाही में केवल 2 प्रतिशत कंपनियों ने ऊपर की ओर संशोधन देखा।

इन चुनौतियों के बावजूद, ब्रोकरेज ने रचनात्मक दीर्घकालिक दृष्टिकोण बनाए रखा, भारत की मैक्रो-वित्तीय लचीलापन और वित्त वर्ष 26 तक उपभोग वृद्धि में सुधार की संभावना को रेखांकित किया। जबकि संशोधित मूल्य-से-आय अनुपात निकट अवधि की चुनौतियों को दर्शाता है, एमके ने बाजार की संरचनात्मक क्षमता के सकारात्मक दृष्टिकोण के साथ अपने निफ्टी लक्ष्य को दिसंबर 2025 तक बढ़ा दिया है।

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