सोमवार को बेंचमार्क इंडेक्स निफ्टी50 और बीएसई सेंसेक्स 1% से ज्यादा चढ़े। सच है, महाराष्ट्र राज्य चुनाव के बाद निवेशकों की धारणा में सुधार हुआ है, लेकिन चल रही मूलभूत चुनौतियों को नजरअंदाज नहीं किया जा सकता है। विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक बिकवाली की होड़ में हैं और भारतीय शेयरों को बेच रहे हैं ₹एनएसडीएल डेटा से पता चलता है कि 2024 में अब तक 21,840 करोड़ रु.

हाल ही में समाप्त हुई सितंबर तिमाही (Q2FY25) की आय अच्छी ख़बर नहीं ला रही है। बीएसई500 कंपनियों (तेल विपणन कंपनियों को छोड़कर) के लिए कर पश्चात लाभ में वृद्धि वित्त वर्ष 25 की पहली तिमाही में 10% से घटकर 8% और वित्त वर्ष 24 में 21% हो गई, जिसमें बीएफएसआई को छोड़कर अधिकांश क्षेत्रों में तीव्र मंदी दर्ज की गई, जैसा कि नुवामा रिसर्च के एक विश्लेषण से पता चला है। यहां घटते इनपुट लागत लाभों को दोष दें। नुवामा ने कहा कि Q2FY25 में सिर्फ 6% की राजस्व वृद्धि इसे 10% से कम वृद्धि की लगातार छठी तिमाही बनाती है।

यह भी पढ़ें: इंडिया इंक की दूसरी तिमाही सुस्त रही है। क्या सुधार दिख रहा है?

उपभोग एक कमजोर कड़ी के रूप में उभरा है, जबकि बैंकिंग और वित्तीय सेवाओं के चुनिंदा क्षेत्रों में परिसंपत्ति-गुणवत्ता तनाव देखा जा रहा है। वित्त वर्ष 2025 की पहली छमाही में कमजोर सरकारी खर्च के साथ-साथ अधिक बारिश ने मांग पर असर डाला। इसके अलावा, सरकारी भुगतान में देरी के कारण कंपनियों के नकदी प्रवाह पर भी दबाव देखा गया। नतीजतन, ब्रोकरेज ने FY25 और FY26 के लिए प्रति शेयर आय अनुमान में कटौती की है। वित्त वर्ष 2025 की दूसरी छमाही में आय में सुधार सरकारी पूंजीगत व्यय, त्योहारी मांग और कमोडिटी की कीमतों में नरमी पर निर्भर है।

इस बीच, वृहद स्तर पर, मुद्रास्फीति फिर से अपना बदसूरत सिर उठा रही है। भारत की खुदरा मुद्रास्फीति दर अक्टूबर में बढ़कर 6.21% हो गई, जो सितंबर में 5.49% थी, जिसका मुख्य कारण उच्च खाद्य कीमतें थीं। अगस्त 2023 के बाद यह पहली बार है कि खुदरा मुद्रास्फीति भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) के 6% के आरामदायक क्षेत्र से अधिक हो गई है। इस उछाल से आरबीआई द्वारा ब्याज दर में कटौती की संभावनाओं पर असर पड़ने की संभावना है। कुछ अर्थशास्त्रियों को अब उम्मीद है कि मौद्रिक सहजता चक्र अप्रैल से पहले दिसंबर से शुरू होगा।

29 नवंबर को जारी होने वाला भारत का Q2FY25 सकल घरेलू उत्पाद डेटा भी फोकस में होगा। दिलचस्प बात यह है कि एचएसबीसी ग्लोबल रिसर्च द्वारा 100 विकास संकेतकों के विश्लेषण से पता चला है कि भारतीय अर्थव्यवस्था का 55% हिस्सा सकारात्मक रूप से बढ़ रहा है, लेकिन एक तिमाही पहले, यह संख्या 65% के करीब थी। 14 नवंबर को एचएसबीसी की रिपोर्ट में कहा गया है कि हालांकि निवेश गतिविधि (विशेष रूप से निर्माण और सार्वजनिक क्षेत्र के नेतृत्व वाली) में वृद्धि हो रही है, उपभोग संबंधी गतिविधियां धीमी हो रही हैं। इसके अलावा, राज्य सरकारों द्वारा लोकलुभावन नीतियों की ओर बदलाव के परिदृश्य में, भारत का समेकित राजकोषीय घाटा दबाव में आ सकता है।

यह भी पढ़ें: बाज़ार में उछाल बन रहा है, लेकिन क्या यह बना रहेगा?

फिलहाल, सुस्त आय वृद्धि, बढ़ती मुद्रास्फीति और लगातार एफआईआई बिकवाली ने स्ट्रीट की शालीनता को परीक्षा में डाल दिया है। पिछले दो महीनों में निफ्टी और सेंसेक्स में 7% और 6% की गिरावट आई है। भय मापक, एनएसई अस्थिरता सूचकांक, इस अवधि में 14% बढ़ गया।

वैश्विक स्तर पर, कमजोर आर्थिक विकास परिदृश्य के बीच भू-राजनीतिक तनाव मंडरा रहा है। अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प द्वारा किसी भी संभावित व्यापार नीति परिवर्तन पर उत्सुकता से नजर रखी जाएगी। ट्रम्प की जीत के बाद मजबूत अमेरिकी डॉलर उभरते बाजार इक्विटी के लिए जोखिम पैदा कर रहा है। इसके बीच, भारत का महंगा मूल्यांकन शायद ही मदद करता है। ब्लूमबर्ग के आंकड़ों से पता चलता है कि एक साल के अग्रिम मूल्य-से-आय पर, भारत 21x के गुणक पर कारोबार कर रहा है, जो एशियाई साथियों के लिए प्रीमियम है।

यह भी पढ़ें: शेयर बाज़ार में तेजी बनाए रखने के लिए भीड़ नहीं, कॉर्पोरेट कमाई की ज़रूरत होती है