संयोग से, इरकॉन और आरवीएनएल के शेयर अपने सर्वकालिक इंट्राडे उच्चतम स्तर पर पहुंच गए ₹351 और ₹उसी दिन – 15 जुलाई – 647 और तब से इसमें काफी कमी आई है।

आईडीबीआई कैपिटल के अनुमान के आधार पर, वित्त वर्ष 2015 के लिए 23x के मूल्य-से-आय (पी/ई) गुणक पर इरकॉन का मूल्यांकन उचित प्रतीत होता है। लेकिन इसकी ऑर्डर बुक वित्त वर्ष 2014 के दो वर्षों के राजस्व को कवर करने के लिए पर्याप्त है और, इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि ऑर्डर प्रवाह में वृद्धि नहीं हो रही है।

आरवीएनएल के पास उच्च राजस्व दृश्यता है, एक मजबूत ऑर्डर पाइपलाइन के साथ जो वित्त वर्ष 2014 के चार वर्षों के राजस्व को कवर करने के लिए पर्याप्त है। लेकिन 58x के पी/ई पर उच्च मूल्यांकन चिंता का विषय है। दिलचस्प बात यह है कि दोनों कंपनियों का एबिटा मार्जिन 5% -6% के बीच है क्योंकि रेलवे से नामांकित ऑर्डर अभी भी राजस्व पर हावी हैं।

इरकॉन की ऑर्डर बुक पर ₹सितंबर के अंत में 24,253 करोड़ रुपये मार्च के अंत से 11% कम है। अब, ऐसा नहीं है कि ऑर्डर बुक में गिरावट उच्च निष्पादन और इसी राजस्व वृद्धि के कारण थी क्योंकि बिक्री में साल-दर-साल 18% की गिरावट आई थी।

सिकुड़ती ऑर्डर बुक को रेलवे बोर्ड के पूंजीगत खर्च से समझाया जा सकता है। बोर्ड ने खर्च किया ₹वित्त वर्ष 2015 की पहली छमाही में 1.16 ट्रिलियन, साल-दर-साल 19% कम। विविधीकरण के प्रयासों के बावजूद, इरकॉन की रेलवे पर निर्भरता महत्वपूर्ण है, जो ऑर्डर बुक का लगभग 75% हिस्सा है।

राजस्व दृष्टिकोण

इरकॉन को वित्त वर्ष 2015 में राजस्व बढ़ने की उम्मीद नहीं है, जबकि आरवीएनएल को स्थिर राजस्व की उम्मीद है।

आरवीएनएल की पहली छमाही में बिक्री 15% गिर गई, जिससे उसकी ऑर्डर बुक में बढ़ोतरी हुई ₹सितंबर के अंत में 92,000 करोड़, मार्च के अंत की तुलना में 8% अधिक। नामांकित रेलवे ऑर्डर आरवीएनएल की ऑर्डर बुक का लगभग 60% हिस्सा बनाते हैं।

निश्चित रूप से, वित्त वर्ष 2015 की दूसरी छमाही में रेलवे द्वारा उच्च ऑर्डर की घोषणा होने की संभावना है क्योंकि पहली छमाही में पूंजीगत व्यय वित्त वर्ष 2015 के लक्ष्य का लगभग 45% था। ₹2.6 ट्रिलियन. लेकिन अगर पूरे साल का लक्ष्य हासिल भी कर लिया जाए, तब भी यह संशोधित FY24 अनुमान से 2% की मामूली वृद्धि होगी।

पहली छमाही में दोनों कंपनियों का शुद्ध लाभ घटा। वर्तमान में लगभग 6% के एबिटा मार्जिन को बढ़ावा देने की सीमित गुंजाइश के साथ, केवल निष्पादन में तेजी ही राजस्व और लाभ वृद्धि में सहायता कर सकती है। अन्यथा, ऑर्डर की उम्मीदों पर उनके स्टॉक की कीमतों में छिटपुट तेजी कायम रहने की संभावना नहीं है। गुरुवार को दोनों कंपनियों के शेयरों में गिरावट आई।