घरेलू लॉन्ग स्टील की कीमतें स्थिर बनी हुई हैं, जो बुनियादी ढांचा क्षेत्र की उच्च मांग और घरेलू उत्पादक द्वारा सामना किए जा रहे उत्पादन मुद्दों से उत्साहित हैं। इसके विपरीत, चीन से आयात जारी रहने के कारण फ्लैट स्टील की कीमतें नरम हो गई हैं, जिसमें मुख्य रूप से फ्लैट उत्पाद शामिल हैं। जेएसपीएल के लिए, लॉन्ग स्टील का कुल उत्पादन में 50% से अधिक हिस्सा है, जबकि अन्य उत्पादकों के लिए यह 20-25% है, जो प्रतिस्पर्धात्मक बढ़त प्रदान करता है।

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कंपनी के आगामी विस्तार और पिछड़े एकीकरण परियोजनाओं से स्थायी आय वृद्धि के दृष्टिकोण को आधार मिलने की उम्मीद है।

कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज के विश्लेषकों ने 9 दिसंबर की रिपोर्ट में कहा, “(जेएसपीएल की) विस्तार परियोजनाएं वित्त वर्ष 2024-27ई में 18% सीएजीआर वॉल्यूम वृद्धि और ऑपरेटिंग लीवरेज के साथ प्रति शेयर 20% सीएजीआर आय देने की राह पर हैं।”

इस विस्तार से जेएसपीएल की तैयार स्टील क्षमता वित्त वर्ष 26 के अंत तक 7.2 मिलियन टन प्रति वर्ष (एमटीपीए) से बढ़कर 13.7 एमटीपीए हो जाएगी, विस्तार का आधा हिस्सा मार्च 2025 तक पूरा होने वाला है। परियोजनाओं में दो कैप्टिव खदानों से कोयले का उत्पादन शामिल है। एक कैप्टिव पावर प्लांट, कच्चे माल के परिवहन के लिए 200 किलोमीटर लंबी स्लरी पाइपलाइन, जिससे लॉजिस्टिक्स लागत और समय कम हो जाएगा, और रैंप-अप होगा एक डाउनस्ट्रीम उत्पादन लाइन, मूल्यवर्धित उत्पादों की हिस्सेदारी में सुधार।

कोयला खदानों में से एक ने हाल ही में उत्पादन शुरू किया, जिससे कंपनी को सितंबर तिमाही (Q2FY25) में ई-नीलामी से महंगे कोयले की खरीद बंद करने में मदद मिली। उत्पादन की इस कम लागत के परिणामस्वरूप, जेएसपीएल बिक्री मात्रा में 8% की गिरावट के बावजूद दूसरी तिमाही में अपनी समेकित एबिटा गिरावट को लगभग 4% तक सीमित रखने में कामयाब रही।

जेएसपीएल की चल रही परियोजनाओं में कम कुल निवेश की आवश्यकता होती है, जिसका श्रेय साइट पर संबंधित बुनियादी ढांचे की उपलब्धता और मार्जिन में और सुधार को जाता है।

कोटक रिपोर्ट में कहा गया है, “कम लागत वाले ब्राउनफील्ड विस्तार में बहुत कम वृद्धिशील निश्चित लागत होगी और महत्वपूर्ण परिचालन लाभ मिलेगा।”

जबकि कंपनी का शुद्ध ऋण/एबिटा पिछले कुछ तिमाहियों में पूंजीगत व्यय में तेजी के कारण बढ़ रहा है, सितंबर के अंत में यह 1.21x के आरामदायक स्तर पर बना हुआ है। कंपनी ने पूरे चक्र में अनुपात को 1.5x से कम रहने के लिए निर्देशित किया है, जो वित्त वर्ष 2020 में 4.6x के शिखर से एक तेज सुधार है।

मजबूत घरेलू मांग के बावजूद, भारतीय इस्पात निर्माताओं को चीन में आपूर्ति की गतिशीलता के बीच बढ़ते आयात और घटते निर्यात की चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है। चीन का इस्पात उद्योग मांग में कमी से जूझ रहा है, जिससे 2024 के पहले दस महीनों के दौरान निर्यात में 22% की वृद्धि हुई है, जो 2015 के शिखर को पार करने का अनुमान है। सितंबर में घोषित प्रोत्साहन गति को बनाए रखने में विफल रहा, अक्टूबर की संक्षिप्त रैली के बाद कीमतें फिर से कम हो गईं।

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11 दिसंबर की नुवामा इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज रिपोर्ट में कहा गया है, “हमें वित्त वर्ष 2025-27ई में लगभग 21 मिलियन टन फ्लैट स्टील उत्पादन की उम्मीद है। भारत को अतिरिक्त मात्रा बढ़ाने के लिए निर्यात बाजारों की जरूरत है, जो तभी संभव है जब चीन निर्यात कम कर दे।”

ब्लूमबर्ग के आंकड़ों के अनुसार, वित्त वर्ष 2026 के अनुमानित एबिटा के 7.3x के उद्यम मूल्य पर, स्टॉक उचित मूल्य पर प्रतीत होता है। हालाँकि, चल रही परियोजनाओं का पूरा लाभ FY27 तक ही मिलने की संभावना है। निकट भविष्य में, भारत सरकार द्वारा आयात पर ‘सुरक्षा शुल्क’ लगाने की संभावना एक महत्वपूर्ण कारक बनी हुई है।