सितंबर तिमाही (Q2FY25) में मिश्रित प्रदर्शन के बाद, हाल के हफ्तों में दलाल स्ट्रीट के निवेशकों द्वारा गैर-बैंकिंग वित्त कंपनी (एनबीएफसी) शेयरों को नुकसान पहुंचाया गया है। यह परिसंपत्ति गुणवत्ता संबंधी चिंताओं और नियामक कार्रवाइयों के बीच असुरक्षित ऋण (व्यक्तिगत, क्रेडिट कार्ड, एमएफआई) में मंदी के कारण साल-दर-साल संवितरण वृद्धि में कमी से प्रेरित था।

परिणामस्वरूप, कई एनबीएफसी ने वित्त वर्ष 2015 के लिए अपने एयूएम वृद्धि मार्गदर्शन को कम कर दिया है, जिससे स्टॉक की कीमतों में गिरावट पर और दबाव बढ़ गया है। जापानी ब्रोकरेज फर्म नोमुरा की नवीनतम रिपोर्ट ने अनिश्चितता को और बढ़ा दिया है क्योंकि इसने वित्तीय वर्ष 2015 की शेष अवधि के लिए एनबीएफसी पर सतर्क रुख बनाए रखा है, उम्मीद है कि संपत्ति की गुणवत्ता के मुद्दे बने रहेंगे।

रिपोर्ट इस बात पर प्रकाश डालती है कि यदि परिसंपत्ति की गुणवत्ता खराब होती है, तो लाभप्रदता की रक्षा के लिए एक सीमित बफर होता है। ब्रोकरेज के कवरेज के तहत नौ एनबीएफसी के लिए, 1QFY25 की तुलना में 2QFY25 में सालाना आधार पर AUM वृद्धि में धीरे-धीरे कमी देखी गई।

नौ एनबीएफसी के लिए एयूएम वृद्धि 2QFY25 में 20% सालाना (2QFY24 में 22% सालाना से कम) रही, जो सालाना संवितरण वृद्धि में कमी से प्रेरित थी, जो 2QFY25 में 10% थी (1QFY25 में 18% की तुलना में)।

नोमुरा के अनुसार, विकास में नरमी नए वाहनों, स्वर्ण ऋण और व्यक्तिगत ऋण, क्रेडिट कार्ड और माइक्रोफाइनेंस ऋण सहित असुरक्षित ऋणों द्वारा प्रेरित थी। ब्रोकरेज को उम्मीद है कि संवितरण वृद्धि में नरमी का यह रुझान जारी रहेगा, वित्त वर्ष 2015 में सालाना आधार पर 12% की वृद्धि होगी, जो वित्त वर्ष 2014, वित्त वर्ष 23 और वित्त वर्ष 22 में क्रमशः 19%, 38% और 38% से कम है।

नोमुरा ने नोट किया कि FY23/24 में देखी गई स्वस्थ AUM वृद्धि अब FY25F में दबाव में है और उम्मीद है कि FY24/1H25 में कम संवितरण वृद्धि, असुरक्षित ऋणों में संभावित मंदी और मध्यम मात्रा और ASP वृद्धि जैसे कारकों के कारण यह बनी रहेगी। नये वाहन.

हालाँकि, ब्रोकरेज एसएमई, एलएपी और प्रयुक्त वाहन क्षेत्रों में विकास की गति को लेकर आशावादी है।

सीओएफ पर कोई राहत नहीं

दरों में आसन्न कटौती की उम्मीद कम होने के साथ, ब्रोकरेज को एनबीएफसी के लिए फंड की लागत पर कोई राहत की उम्मीद नहीं है। आगे बढ़ते हुए, इसमें कहा गया है कि फंड की लागत कम से कम 2H25F में ऊंची रहेगी, जो एनबीएफसी को बैंक ऋण में गिरावट जैसे कारकों से प्रेरित है, जिससे उन्हें अधिक महंगे उधार स्रोतों में विविधता लाने के लिए मजबूर होना पड़ेगा; बैंकों के लिए बढ़ती एमसीएलआर; हाल के महीनों में जी-सेक प्रतिफल की तुलना में एनबीएफसी प्रतिफल के प्रसार में बढ़ोतरी और पुराने बांड उधारों का उच्च दरों पर पुनर्मूल्यांकन।

अलग से, नियामक एनबीएफसी को उनके द्वारा वसूले जाने वाले अनावश्यक दरों के बारे में आगाह कर रहा है, विशेष रूप से असुरक्षित ऋण (व्यक्तिगत ऋण / एमएफआई ऋण) पर, जो उच्च प्रतिस्पर्धा के कारण सुरक्षित खंड में उपज के दबाव के साथ-साथ पैदावार पर नकारात्मक प्रभाव डाल सकता है, यह नोट किया गया है।

“इसके अलावा, 4Q25F में किसी भी रेपो रेट में कटौती के मामले में, यह केवल FY26F में NBFC के CoF/NIMs के लिए सकारात्मक होगा। हमारे विचार में, रेपो रेट में कटौती की समयसीमा में किसी भी बदलाव के निहितार्थ होंगे,” नोमुरा ने कहा।

ब्रोकरेज को उम्मीद है कि FY25F में क्रेडिट लागत FY24 की तुलना में अधिक होगी, जो असुरक्षित व्यक्तिगत ऋण, क्रेडिट कार्ड और माइक्रोफाइनेंस सेगमेंट में उच्च विलंबता से प्रेरित है; और ईसीएल/ईएडी, जो हाल के वर्षों में अधिकांश खिलाड़ियों के लिए सीओवीआईडी ​​​​के दौरान उच्च स्तर से कम हो गया है और अब प्री-सीओवीआईडी ​​​​स्तर पर या उससे नीचे है।

इसमें कहा गया है, ”इसलिए, यदि संपत्ति की गुणवत्ता खराब होती है तो पी एंड एल पर प्रभाव के संदर्भ में सीमित छूट है।”

नोमुरा के शीर्ष एनबीएफसी स्टॉक चयन

नोमुरा ने एनबीएफसी क्षेत्र में श्रीराम फाइनेंस (एसएचएफएल) को अपनी शीर्ष पसंद बनाए रखा है और लक्ष्य मूल्य के साथ ‘खरीद’ रेटिंग दी है। ₹3,800 प्रति शेयर। ब्रोकरेज ने लक्ष्य कीमतों के साथ आधार हाउसिंग फाइनेंस, एलआईसी हाउसिंग फाइनेंस और फाइव स्टार बिजनेस फाइनेंस पर भी ‘खरीद’ रेटिंग दी है। ₹560, ₹735 और ₹क्रमशः 870.

इस बीच, यह एसबीआई कार्ड सहित कुछ एनबीएफसी पर नकारात्मक बना हुआ है, जिसके लिए इसने लक्ष्य मूल्य के साथ ‘कम’ रेटिंग दी है। ₹625. इसी तरह, एम एंड एम फाइनेंस (एमएमएफएस) और क्रेडिटएक्सेस ग्रामीण (सीआरईडीएजी) भी लक्ष्य कीमतों के साथ ‘कम’ रेटिंग रखते हैं। ₹265 और ₹क्रमशः 850।

बजाज फाइनेंस (बीएएफ) और चोलामंडलम इन्वेस्टमेंट एंड फाइनेंस (सीआईएफसी) के लिए, नोमुरा ने लक्ष्य मूल्य निर्धारित करते हुए ‘तटस्थ’ रेटिंग बनाए रखी है। ₹7,250 और ₹क्रमशः 1,300.

अस्वीकरण: इस लेख में दिए गए विचार और सिफारिशें व्यक्तिगत विश्लेषकों के हैं। ये मिंट के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। हम निवेशकों को सलाह देते हैं कि वे कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले प्रमाणित विशेषज्ञों से जांच कर लें।