ओएमसी में भारत पेट्रोलियम कॉरपोरेशन लिमिटेड (बीपीसीएल), हिंदुस्तान पेट्रोलियम कॉरपोरेशन लिमिटेड (एचपीसीएल) और इंडियन ऑयल कॉरपोरेशन लिमिटेड (आईओसीएल) शामिल हैं। विश्लेषकों का अनुमान है कि तीसरी तिमाही में सिंगापुर का सकल रिफाइनिंग मार्जिन (जीआरएम) लगभग 40% क्रमिक वृद्धि के साथ 5 डॉलर प्रति बैरल हो जाएगा, जबकि दूसरी तिमाही में यह 3.6 डॉलर प्रति बैरल होगा। आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज के अनुसार, नवंबर में यह आंकड़ा सितंबर के 2.1 डॉलर प्रति बैरल के निचले स्तर से लगभग तीन गुना बढ़कर 6 डॉलर प्रति बैरल हो गया।

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सिंगापुर जीआरएम को अक्सर एशिया-प्रशांत बाजार में मार्जिन को परिष्कृत करने के लिए एक प्रॉक्सी माना जाता है। “लगभग 4-5 डॉलर प्रति बैरल सिंगापुर का मार्जिन कुछ ऐसा है जो टिकाऊ लगता है। हालाँकि, ये शीर्ष-चक्र मार्जिन नहीं हैं, बल्कि मध्य-चक्र मार्जिन वातावरण की तरह हैं, जिसकी हम अगले कुछ हफ्तों में उम्मीद करते हैं,” आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज में इक्विटी रिसर्च के उपाध्यक्ष प्रोबल सेन ने कहा। “इसके अलावा, जो भी हो सिस्टम के माध्यम से थोड़ा रूसी क्रूड आ रहा है जो ओएमसी के लिए एक अतिरिक्त लाभ है।”

सकल रिफाइनिंग मार्जिन में तेजी से गिरावट आई है

याद रखें कि रूसी कच्चे तेल पर उच्च छूट वित्त वर्ष 2014 की सितंबर तिमाही (क्यू2) में ओएमसी के सकल रिफाइनिंग मार्जिन (जीआरएम) को बढ़ाने में सहायक थी। हालाँकि, Q2FY25 में, कम छूट, रूसी कच्चे तेल की गिरती हिस्सेदारी, भारी इन्वेंट्री हानि और मांग में अपेक्षा से अधिक गिरावट के कारण OMCs के GRM में तेजी से गिरावट आई। कुल हानि के साथ युग्मित मूल्य ₹एलपीजी अंडर-रिकवरी से 7,800 करोड़ रुपये, ओएमसी का शुद्ध लाभ दूसरी तिमाही में 86% तक गिर गया।

आश्चर्य की बात नहीं है कि पिछले तीन महीनों में बीपीसीएल, एचपीसीएल और आईओसीएल के शेयरों में औसतन लगभग 20% की गिरावट आई है, जिससे मौजूदा मूल्यांकन निकट अवधि के नजरिए से आकर्षक हो गया है। “अभी इन (ओएमसी) शेयरों को खरीदने में अल्पकालिक सामरिक लाभ है। पीएल कैपिटल में संस्थागत अनुसंधान के सह-प्रमुख स्वर्णेंदु भूषण ने कहा, ”लेकिन उनका मौजूदा मूल्यांकन लंबी अवधि में सामग्री में उछाल की बहुत कम गुंजाइश छोड़ता है।”

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अमेरिका में प्रमुख उत्पाद भंडार में लगातार गिरावट, चीनी आर्थिक संकेतकों में मामूली सुधार और पिछले कुछ महीनों में भारत में स्थिर ईंधन खपत वृद्धि निकट अवधि में ओएमसी के लिए बेहतर लाभप्रदता की संभावनाओं की ओर इशारा करती है।

इसके अलावा, नवंबर में ब्रेंट क्रूड की कीमतें मोटे तौर पर 71-72 डॉलर प्रति बैरल के आसपास रहीं, जो वित्त वर्ष 25 की पहली छमाही की तुलना में कम है। इस प्रकार, पिछली तिमाही में पेट्रोल और डीजल पर खुदरा उत्पाद मार्जिन में भी विस्तार हुआ है। अब तक तीसरी तिमाही के लिए पेट्रोल और डीजल पर औसत सकल विपणन मार्जिन क्रमिक रूप से लगभग 40% और 54% बढ़ गया है। ₹13.6 प्रति लीटर और ₹9 दिसंबर को पीएल कैपिटल की रिपोर्ट के अनुसार, क्रमशः 9.7 प्रति लीटर।

क्या एलपीजी खराब कर देगी पार्टी?

अब महत्वपूर्ण सवाल यह है कि क्या H2FY25 में रिफाइनिंग और मार्केटिंग से होने वाला लाभ आगे की इन्वेंट्री और एलपीजी अंडर-रिकवरी घाटे की भरपाई करेगा। बिना किसी सरकारी सहायता के, OMCs को सामूहिक घाटा उठाना पड़ा ₹H1FY25 में एलपीजी अंडर-रिकवरी से 17,500 करोड़। विश्लेषकों का अनुमान है कि वृद्धिशील हानि होगी ₹उच्च प्रोपेन कीमतों के कारण H2 के दौरान 22,500 करोड़।

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इस पृष्ठभूमि में, निवेशक एलपीजी मुआवजे पर सरकार के कदम पर करीब से नजर रखेंगे। आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज ने इस पर गौर किया है ₹वित्त वर्ष 2025 की अनुमानित आय में 17,000-18,000 करोड़ रुपये का एलपीजी घाटा हुआ है, यह मानते हुए कि वर्ष में संचयी नुकसान का केवल 50% ही वर्ष के अंत तक मुआवजा दिया जाएगा। दूसरी ओर, “यहां तक ​​कि शून्य सरकारी सहायता की सबसे खराब स्थिति की स्थिति में भी, मजबूत जीआरएम और स्वस्थ विपणन मार्जिन द्वारा संचालित मजबूत H2FY25 प्रदर्शन उक्त प्रभाव को ऑफसेट करने में मदद कर सकता है,” 4 दिसंबर की यस सिक्योरिटीज रिपोर्ट में कहा गया है।