गुणवत्ता कारक पर ध्यान केंद्रित करते हुए निवेश करने में उन कंपनियों की पहचान करना शामिल है जो मजबूत वित्तीय स्वास्थ्य, स्थायी प्रतिस्पर्धी लाभ और लगातार आय वृद्धि प्रदर्शित करती हैं। गुणवत्ता और मूल्य निवेश में सबसे पुराने और सबसे व्यापक रूप से मान्यता प्राप्त कारकों में से दो हैं। विशेष रूप से, गुणवत्ता कारक ने देश की अनूठी आर्थिक स्थितियों और बाजार संरचना से लाभान्वित होकर, भारतीय शेयर बाजार में ऐतिहासिक रूप से अच्छा प्रदर्शन किया है।
यहां बताया गया है कि एक कारक के रूप में गुणवत्ता उचित रिटर्न क्यों देती है:
अस्थिरता के दौरान लचीलापन
विकसित बाजारों की तुलना में भारत के शेयर बाजार में अक्सर अधिक अस्थिरता का अनुभव होता है। मजबूत बैलेंस शीट वाली गुणवत्ता वाली कंपनियां अस्थिरता के दौरान बेहतर प्रदर्शन करती हैं; उदाहरण के लिए, 2020 की पहली तिमाही में कोविड अवधि के दौरान, गुणवत्तापूर्ण कंपनियों के लिए जाने जाने वाले स्वास्थ्य सेवा, आईटी और एफएमसीजी जैसे क्षेत्रों ने बाजार से बेहतर प्रदर्शन किया और तीन महीने की अवधि में अल्फा 5-20% रेंज में था। इन क्षेत्रों की अस्थिरता भी बाज़ार की तुलना में बहुत कम थी।
सट्टेबाजी पर दीर्घकालिक निरंतर विकास
मजबूत बुनियादी सिद्धांतों वाले गुणवत्ता वाले स्टॉक लंबी अवधि में स्थिरता और लगातार चक्रवृद्धि रिटर्न प्रदान करते हैं। बाज़ार में सट्टा चरण के दौरान, विभिन्न क्षेत्र अपनी क्षमता के कारण बाज़ार का ध्यान आकर्षित करते हैं। हालाँकि, केवल कुछ ही कंपनियाँ ही परिणाम दे पाती हैं, जिससे निवेशक गुणवत्ता की ओर लौटते हैं। 2007 में बुनियादी ढांचा क्षेत्र, 2014 में पीएसयू और 2018 में एनबीएफसी सभी को लंबे समय तक नाराज़गी का सामना करना पड़ा। गुणवत्तापूर्ण कंपनियाँ इन तर्कहीन विपुल चरणों के बाद लगभग हमेशा उचित रिटर्न देती हैं।
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स्थिरता, नेतृत्व और मूल्यांकन प्रीमियम
भारत में कई गुणवत्तापूर्ण कंपनियां एफएमसीजी, आईटी, हेल्थकेयर या बैंकिंग जैसे प्रवेश के लिए उच्च बाधाओं वाले क्षेत्रों में काम करती हैं। ये कंपनियाँ अक्सर बाज़ार में एक प्रमुख स्थिति का आनंद लेती हैं, जिससे निरंतर लाभप्रदता बनी रहती है और लंबी अवधि में उचित रिटर्न मिलता है। वे बाज़ार में प्रीमियम मूल्यांकन का भी आधिपत्य रखते हैं। हालाँकि गुणवत्तापूर्ण निवेश अपने जोखिमों के साथ आता है जिन पर निवेशकों को निवेश करने से पहले विचार करना चाहिए।
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मूल्यांकन जोखिम
गुणवत्ता वाले स्टॉक अक्सर अपने मजबूत बुनियादी सिद्धांतों, लाभप्रदता और लचीलेपन के कारण प्रीमियम वैल्यूएशन पर कारोबार करते हैं। हालाँकि, बहुत अधिक कीमत चुकाने से भविष्य में रिटर्न की संभावना कम हो सकती है, खासकर अगर विकास की उम्मीदें पूरी नहीं होती हैं। उदाहरण के लिए, निजी बैंक जो कुछ साल पहले ऊंचे मूल्यांकन पर कारोबार कर रहे थे, उनके लिए पिछले कुछ वर्षों से मुश्किल समय चल रहा है।
गति-संचालित बाज़ारों में ख़राब प्रदर्शन
तेजी के बाजार की अवधि के दौरान, तेजी से निवेश करने से सट्टेबाजी, कम गुणवत्ता वाले स्टॉक, विशेष रूप से रियल एस्टेट, बुनियादी ढांचे, या छोटे कैप जैसे चक्रीय क्षेत्रों में, अल्पावधि में बेहतर प्रदर्शन हो सकता है। ऐसे चरणों में, गुणवत्ता वाले स्टॉक अपने रूढ़िवादी विकास दृष्टिकोण और मूल्यांकन दृष्टिकोण के कारण मूल्य प्रदर्शन में पिछड़ सकते हैं।
क्षेत्रीय संकेन्द्रण
एक कारक के रूप में गुणवत्ता पर ध्यान केंद्रित करना अक्सर निवेशकों को एफएमसीजी, आईटी, हेल्थकेयर और बैंकिंग जैसे क्षेत्रों की ओर ले जाता है, जहां कंपनियों द्वारा उच्च लाभप्रदता, कम ऋण और मजबूत बैलेंस शीट प्रदर्शित करने की अधिक संभावना होती है। यह एकाग्रता निवेशकों को क्षेत्र-विशिष्ट जोखिमों, जैसे विनियामक परिवर्तन, मुद्रा में उतार-चढ़ाव (आईटी और स्वास्थ्य सेवा को प्रभावित करना), या व्यापक आर्थिक रुझान जो मांग को प्रभावित कर सकते हैं (जैसे एफएमसीजी और बैंकिंग में) को उजागर करती है।
विकास की कीमत पर स्थिरता पर अत्यधिक जोर
गुणवत्तापूर्ण कंपनियाँ अक्सर स्थिर आय वाली परिपक्व व्यवसाय होती हैं, लेकिन वे छोटी, अधिक आक्रामक कंपनियों के समान विकास क्षमता प्रदान नहीं कर सकती हैं। स्थिरता पर इस फोकस के परिणामस्वरूप अर्थव्यवस्था के विकास चरणों के दौरान अपेक्षाकृत मामूली रिटर्न मिल सकता है। साथ ही, चूंकि गुणवत्ता अक्सर ऐतिहासिक मैट्रिक्स पर विचार करती है, इसलिए पिछले प्रदर्शन को भविष्य में दोहराया नहीं जा सकता है।
भारतीय बाज़ारों में, निवेश कारक के रूप में गुणवत्ता ने लंबी अवधि में बेहतर प्रदर्शन किया है। हालाँकि, पिछले तीन वर्षों में, विभिन्न व्यवसायों में उछाल के कारण मूल्य शेयरों ने बढ़त ले ली है, कई निवेशक गुणवत्ता को नजरअंदाज कर रहे हैं। फिर भी, हम आशा करते हैं कि यह विसंगति ठीक हो जाएगी क्योंकि निवेशक झागदार मूल्यांकन के प्रति जागरूक हो जाएंगे और प्रदर्शन के दीर्घकालिक इतिहास वाले वास्तविक व्यवसायों की तलाश करना शुरू कर देंगे।
सही ढांचे के साथ निवेश कारक के रूप में गुणवत्ता को अपनाना – संदिग्ध साख से बचना, विकास की संभावनाओं के प्रति सचेत रहना, अधिक भुगतान न करना और गुणवत्ता के भीतर सेक्टर रोटेशन पर विचार करना – बाजार की तुलना में काफी कम अस्थिरता के साथ दीर्घकालिक अल्फा का स्रोत प्रदान कर सकता है।
(विनीत सचदेवा उद्यमी भागीदार-मात्रात्मक इक्विटी निवेश, अल्फा अल्टरनेटिव्स हैं)
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