3 जनवरी 2025 तक सार्वजनिक प्रतिक्रिया के लिए खुला, प्रस्ताव कड़े सुरक्षा उपायों के माध्यम से बाजार की अखंडता को मजबूत करते हुए समावेशिता पर जोर देता है।
प्रस्ताव को डिकोड करना
सेबी के मसौदा ढांचे में एल्गो ट्रेडिंग को सुलभ और जवाबदेह बनाने के लिए प्रमुख उपायों की रूपरेखा दी गई है। खुदरा निवेशक दलालों के माध्यम से भाग लेने में सक्षम होंगे, जिन्हें तैनाती से पहले प्रत्येक एल्गोरिदम के लिए विनिमय अनुमोदन प्राप्त करना होगा। प्रभावी निगरानी और ऑडिटिंग के लिए प्रत्येक एल्गोरिदम को एक विशिष्ट पहचानकर्ता सौंपा जाएगा। सुरक्षा बढ़ाने के लिए, दलालों को दो-कारक प्रमाणीकरण के साथ मजबूत एप्लिकेशन प्रोग्रामिंग इंटरफेस (एपीआई) को लागू करने, सिस्टम अखंडता सुनिश्चित करने और अनधिकृत पहुंच को रोकने की आवश्यकता होती है।
इसके अतिरिक्त, तकनीक-प्रेमी खुदरा निवेशक व्यक्तिगत या पारिवारिक व्यापार के लिए दलालों के माध्यम से स्व-विकसित एल्गोरिदम पंजीकृत कर सकते हैं। सेबी ने एल्गोरिदम को भी दो प्रकारों में वर्गीकृत किया है: “व्हाइट बॉक्स” (पारदर्शी तर्क) और “ब्लैक बॉक्स” (अघोषित तर्क)। ब्लैक बॉक्स एल्गोरिदम को सख्त मानदंडों का सामना करना पड़ता है, जिसमें अनुसंधान विश्लेषकों के रूप में एल्गो प्रदाताओं का अनिवार्य पंजीकरण और रणनीतियों की विस्तृत रिपोर्टिंग शामिल है।
खेल मैदान को समतल करना
यह रूपरेखा खुदरा निवेशकों को पहले संस्थानों के लिए विशेष उपकरणों से लैस करके भारत के पूंजी बाजार को लोकतांत्रिक बनाने में एक बड़े कदम का प्रतिनिधित्व करती है। पूर्व-प्रोग्राम किए गए तर्क के आधार पर मिलीसेकंड में ट्रेडों को निष्पादित करने की एल्गोरिदमिक ट्रेडिंग की क्षमता खुदरा निवेशकों को मैन्युअल निर्णय लेने में निहित समय अंतराल को दूर करने की अनुमति देती है।
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उदाहरण के लिए, एल्गोरिदम वास्तविक समय में मूल्य आंदोलनों, ट्रेडिंग वॉल्यूम और वैश्विक रुझान जैसे बाजार चर को ट्रैक कर सकते हैं, विशिष्ट शर्तों के पूरा होने पर ट्रेडों को स्वचालित रूप से निष्पादित कर सकते हैं। यह समय पर कार्रवाई सुनिश्चित करता है, जो तेज गति वाले बाजारों में एक महत्वपूर्ण लाभ है।
बाजार विशेषज्ञ सुनील सुब्रमण्यम बताते हैं कि संस्थागत निवेशकों ने अमेरिकी फेडरल रिजर्व नीति में बदलाव या मुद्रास्फीति डेटा जैसी व्यापक आर्थिक घटनाओं पर तेजी से प्रतिक्रिया करने के लिए लंबे समय से एल्गो ट्रेडिंग का लाभ उठाया है। इन क्षमताओं को खुदरा निवेशकों तक विस्तारित करने से वे अवसरों का लाभ उठाने और जोखिमों को प्रभावी ढंग से प्रबंधित करने में सक्षम होते हैं, तब भी जब वे सक्रिय रूप से बाजार की निगरानी नहीं कर रहे होते हैं।
गति से परे, एल्गोरिदम अनुशासित जोखिम प्रबंधन सुनिश्चित करते हुए स्टॉप-लॉस ऑर्डर और प्रॉफिट बुकिंग जैसी रणनीतियों को स्वचालित कर सकते हैं। समय-समय पर कार्रवाई के अंतर को पाटकर, सेबी का ढांचा खुदरा निवेशकों को बाजार की गतिशीलता पर सटीक प्रतिक्रिया देने के लिए सशक्त बनाता है, जिससे तेजी से प्रतिस्पर्धी माहौल में अधिक समान अवसर का निर्माण होता है।
बाज़ार की अखंडता: आधारशिला
सेबी के प्रस्ताव का मुख्य फोकस बाजार की अखंडता है, जिसका उद्देश्य बाजार में हेरफेर या अन्य प्रणालीगत जोखिमों के लिए एल्गोरिदम के दुरुपयोग को रोकना है। विशिष्ट पहचानकर्ताओं का उपयोग ट्रेसेबिलिटी सुनिश्चित करता है, जबकि कठोर अनुमोदन प्रक्रियाएं लापरवाह एल्गो तैनाती की संभावना को कम करती हैं।
ब्लैक बॉक्स एल्गोरिदम पर सेबी के सख्त नियंत्रण से अस्पष्टता कम हो जाती है, जिससे बाजार को दुष्ट रणनीतियों के कारण होने वाले व्यवधानों से बचाया जा सकता है। स्टॉक एक्सचेंजों को कार्यान्वयन की निगरानी करने और अनुपालन सुनिश्चित करने का काम सौंपा गया है, जबकि सुरक्षा की एक अतिरिक्त परत जोड़ने के लिए खराब एल्गोरिदम से ट्रेडों को रोकने के लिए “किल स्विच” का प्रस्ताव किया गया है। साथ में, इन उपायों का उद्देश्य भारत के पूंजी बाजारों में विश्वास और स्थिरता को बढ़ावा देना है।
एक वैश्विक परिप्रेक्ष्य
एल्गो ट्रेडिंग को विनियमित करने के लिए भारत का सतर्क दृष्टिकोण विकसित बाजारों में देखे गए अपेक्षाकृत हल्के स्पर्श के विपरीत है। अमेरिका में, नियम व्यापार के बाद पारदर्शिता और दुरुपयोग के लिए दंड पर जोर देते हैं, लेकिन 2010 फ्लैश क्रैश जैसी चुनौतियों का सामना करना पड़ा है, जिसने खराब निगरानी वाले एल्गोरिदम के प्रणालीगत जोखिमों को उजागर किया है। अमेरिका में सुधारों ने बाजार में व्यवधानों को रोकने के लिए सर्किट ब्रेकर जैसे उपाय पेश किए।
इसी तरह, यूरोप के मार्केट्स इन फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट्स डायरेक्टिव II (MiFID II) एल्गो ट्रेडिंग में संलग्न फर्मों के लिए प्री-ट्रेड नियंत्रण, किल स्विच और मजबूत जोखिम प्रबंधन प्रणाली को अनिवार्य करता है।
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अनुमोदन-आधारित तैनाती और विशिष्ट पहचानकर्ताओं पर सेबी का ध्यान स्थिरता को प्राथमिकता देने के लिए एक सुविचारित दृष्टिकोण को दर्शाता है। यदि सफलतापूर्वक कार्यान्वित किया जाता है, तो यह ढांचा अन्य उभरते बाजारों के लिए एक मॉडल बन सकता है जो प्रणालीगत अखंडता को बनाए रखते हुए एल्गो ट्रेडिंग को लोकतांत्रिक बनाना चाहते हैं।
निष्कर्ष
खुदरा निवेशकों के लिए एल्गो ट्रेडिंग का विस्तार करने की सेबी की पहल भारत के वित्तीय बाजारों में एक परिवर्तनकारी क्षण है। पारदर्शिता, जवाबदेही और नवाचार को प्राथमिकता देकर, ढांचा बाजार स्थिरता से समझौता किए बिना खुदरा निवेशकों को सशक्त बनाना चाहता है।
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इस पहल की सफलता इसके प्रभावी कार्यान्वयन और दलालों, एक्सचेंजों और निवेशकों के सहयोग पर निर्भर करेगी। यदि अच्छी तरह से क्रियान्वित किया जाता है, तो सेबी का प्रस्ताव न केवल खेल के मैदान को समतल कर सकता है, बल्कि भारत के पूंजी बाजारों में विश्वास और स्थिरता को भी मजबूत कर सकता है, एक अधिक समावेशी और कुशल व्यापारिक पारिस्थितिकी तंत्र को बढ़ावा दे सकता है।
सिमरजीत सिंह ग्रेट लेक्स इंस्टीट्यूट ऑफ मैनेजमेंट, गुड़गांव में सहायक प्रोफेसर (लेखा और वित्त) हैं। व्यक्त किये गये विचार व्यक्तिगत हैं।
