भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने शुक्रवार को अपने हालिया नियमों के बारे में स्पष्टीकरण प्रदान करते हुए एक मसौदा परिपत्र जारी किया, जिसमें स्टॉक एक्सचेंज, डिपॉजिटरी और क्लियरिंग कॉरपोरेशन जैसी विनियमित संस्थाओं को सलाह, सिफारिशें या प्रदर्शन के दावे पेश करने वाले अपंजीकृत सामग्री निर्माताओं के साथ जुड़ने से रोक दिया गया है। किसी भी सुरक्षा के बारे में.

पूंजी बाजार नियामक ने 22 अक्टूबर को विनियमित संस्थाओं को अपंजीकृत वित्तीय सलाहकारों के साथ मौजूदा अनुबंधों को जनवरी 2025 तक समाप्त करने का आदेश दिया था। इसके बाद, मिंट ने 25 अक्टूबर को रिपोर्ट दी कि कुछ वित्तीय प्रभावशाली लोगों ने सेबी के नए नियमों को अस्पष्ट शब्दों में लिखा और व्यापक व्याख्या के लिए खुला पाया। शुक्रवार को सेबी ने स्पष्टीकरण मसौदा परिपत्र जारी किया, जिसमें 31 दिसंबर तक सार्वजनिक टिप्पणियां आमंत्रित की गईं।

बोर्ड द्वारा विनियमित संस्थाओं पर क्या प्रतिबंध हैं?

सेबी ने विनियमित संस्थाओं को किसी भी सुरक्षा के बारे में सलाह, सिफारिशें या प्रदर्शन के दावे की पेशकश करने वाले अपंजीकृत सामग्री निर्माताओं के साथ जुड़ने से रोक दिया है।

नियामक ने स्पष्ट किया कि नियम उसके द्वारा विनियमित सभी संस्थाओं पर लागू होते हैं, जिनमें परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियां (एएमसी), वैकल्पिक निवेश कोष (एआईएफ), बुनियादी ढांचा निवेश ट्रस्ट (इनविट), रियल एस्टेट निवेश ट्रस्ट (आरईआईटी), मान्यता प्राप्त स्टॉक एक्सचेंज शामिल हैं। , समाशोधन निगम और पंजीकृत डिपॉजिटरी।

सेबी ने इस बात पर भी जोर दिया कि संस्थाएं प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से निषिद्ध गतिविधियों में शामिल नहीं हो सकती हैं, जिसमें ऐसे कार्यों में शामिल व्यक्तियों या संगठनों के साथ जुड़ाव भी शामिल है।

किसी अन्य व्यक्ति के साथ जुड़ाव का क्या मतलब है?

किसी एसोसिएशन में शब्दावली की परवाह किए बिना पैसे या उसके समकक्ष लेनदेन, क्लाइंट रेफरल, आईटी सिस्टम इंटरैक्शन या अन्य समान कनेक्शन शामिल होते हैं।

विनियमित संस्थाओं को भुगतान करने या प्राप्त करने, ग्राहकों को संदर्भित करने, या निषिद्ध गतिविधियों में लगे व्यक्तियों के साथ ग्राहक जानकारी साझा करने से प्रतिबंधित किया गया है। सेबी ने स्पष्ट किया कि इस तरह की कार्रवाइयां “एसोसिएशन” के रूप में योग्य हैं और इसकी अनुमति नहीं है।

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विनियमित संस्थाओं को यह सुनिश्चित करना होगा कि वे प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से जिनके साथ जुड़े हैं, वे अपंजीकृत वित्तीय सलाह देने या अनधिकृत प्रदर्शन दावे करने जैसी निषिद्ध गतिविधियों में शामिल नहीं हों।

बर्गियन लॉ के सीनियर पार्टनर केतन मुखीजा ने कहा कि सेबी के ड्राफ्ट सर्कुलर ने अपंजीकृत संस्थाओं के साथ प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष जुड़ाव से बचने के लिए विनियमित संस्थाओं पर दायित्वों को कुछ हद तक स्पष्ट किया है। “परिपत्र मोटे तौर पर ‘एसोसिएशन’ को परिभाषित करता है, जिसमें वित्तीय लेनदेन, रेफरल और आईटी इंटरैक्शन को शामिल किया गया है, जबकि विशिष्ट सीमाओं के भीतर निवेशक शिक्षा की अनुमति दी गई है। एसोसिएशन की परिभाषा उदाहरणात्मक है लेकिन संपूर्ण नहीं”, उन्होंने कहा।

क्या अनुमेय है और क्या नहीं?

सेबी के ड्राफ्ट सर्कुलर में स्पष्ट किया गया है कि विनियमित संस्थाएं और उनके एजेंट ब्रांडिंग या मार्केटिंग के लिए भागीदारों के साथ सहयोग कर सकते हैं, बशर्ते ये भागीदार प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से निषिद्ध गतिविधियों में शामिल न हों। इसमें सेबी के अधिकार क्षेत्र से बाहर के उत्पादों जैसे बीमा या बैंकिंग सेवाओं को बढ़ावा देना शामिल है।

मसौदे में यह भी निर्दिष्ट किया गया है कि विज्ञापन, ब्रांडिंग या लीड जनरेशन के लिए मार्केटिंग एजेंसी का उपयोग करना उल्लंघन माना जाएगा यदि एजेंसी निषिद्ध गतिविधियों में शामिल है।

डिजिटल प्लेटफॉर्म के संबंध में सेबी ने स्पष्ट किया कि उल्लंघन तब होता है जब विनियमित इकाई का विज्ञापन प्लेसमेंट पर नियंत्रण होता है और वह अप्रत्यक्ष रूप से किसी प्रतिबंधित इकाई से जुड़ती है। हालाँकि, यदि इकाई का विज्ञापन प्लेसमेंट पर कोई नियंत्रण नहीं है तो कोई उल्लंघन नहीं माना जाएगा।

शिक्षा को सलाह या सिफ़ारिशों से क्या अलग करता है?

सेबी ने स्पष्ट किया कि विनियमित संस्थाएं निवेशक शिक्षा के लिए किसी के साथ तब तक जुड़ सकती हैं जब तक वे निषिद्ध गतिविधियों में शामिल न हों।

इसने स्पष्ट किया कि शिक्षा सामान्य जानकारी प्रदान करने पर केंद्रित है और इसमें प्रतिभूतियों के बारे में सलाह देना या सिफारिशें करना शामिल नहीं है। इस अंतर को सुनिश्चित करने के लिए, सेबी के ड्राफ्ट सर्कुलर में कहा गया है, शिक्षकों को हाल के बाजार मूल्य डेटा (पिछले तीन महीनों से) का उपयोग करने या विशिष्ट प्रतिभूतियों का इस तरह से उल्लेख करने से बचना चाहिए जो सलाह या राय का सुझाव देता हो। यदि बाज़ार डेटा का उपयोग शैक्षिक उद्देश्यों के लिए किया जाता है, तो यह कम से कम तीन महीने पुराना होना चाहिए।

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फिनटेक स्टार्टअप फिनोलॉजी वेंचर्स के प्रभावशाली और संस्थापक प्रांजल कामरा ने सराहना की कि सेबी ने स्पष्ट किया कि सलाह क्या होगी और शिक्षा क्या होगी। “यह कहने से कि ‘शिक्षा के लिए भी, आप पिछले 3 महीनों के मूल्य डेटा का उपयोग नहीं कर सकते’, शिक्षा के भेष में की गई व्यापारिक अनुशंसाओं को कम करने में मदद करेगा। मेरी राय में बहुत अच्छी परिभाषा है”।

हालाँकि, उन्होंने आशंका जताई कि अनियमित ‘फाइनलफ्लुएंसरों’ को सावधि जमा, बचत, क्रेडिट कार्ड, यूनिट लिंक्ड इंश्योरेंस प्लान (यूलिप), बीमा, ऋण उत्पाद आदि जैसी चीजों के बारे में बात करने की अनुमति दी जाती है, जिनका निवेशकों पर जीवन बदलने वाला प्रभाव होता है क्योंकि यह सेबी के दायरे से बाहर है। जनादेश, इन उत्पादों को बेचने वाले अनियमित ‘फिनफ्लुएंसर’ को जन्म दे सकता है।

बोर्ड द्वारा विनियमित व्यक्तियों और उनके एजेंटों के लिए इन नियमों के उल्लंघन के परिणाम क्या हैं?

सेबी ने कहा कि इन नियमों का उल्लंघन करने पर पूछताछ, निर्णय, जुर्माना, पंजीकरण का निलंबन या रद्दीकरण या रोक जैसी कार्रवाई की जाएगी।

ये नियम 29 अगस्त, 2024 से लागू हो गए हैं। विनियमित व्यक्तियों को 22 अक्टूबर को सलाह दी गई है कि वे अपने मौजूदा अनुबंधों और संगठनों को तीन महीने के भीतर, यानी 21 जनवरी 2025 तक समाप्त कर दें।

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विशेषज्ञों ने कुल मिलाकर नियमों को स्पष्ट करने के सेबी के कदम की सराहना की और इसे समय पर और आवश्यक बताया। “निवेश निर्णयों पर सोशल मीडिया के बढ़ते प्रभाव के साथ, गलत सूचना और आधी-अधूरी सलाह का जोखिम काफी बढ़ गया है। इन सीमाओं को निर्धारित करके, सेबी का लक्ष्य खुदरा निवेशकों को ऐसे व्यक्तियों द्वारा गुमराह होने से बचाना है जिनके पास आवश्यक विशेषज्ञता या जवाबदेही नहीं है”, वित्तीय सेवा प्रदाता अबंस होल्डिंग्स लिमिटेड के ग्रुप सीएफओ निर्भय वासा ने कहा।

उन्होंने गलत सूचना पर अंकुश लगाने और यह सुनिश्चित करने के बीच संतुलन बनाने के महत्व पर भी जोर दिया कि विश्वसनीय आवाजें मूल्यवान वित्तीय अंतर्दृष्टि साझा करती हैं जो गलत तरीके से प्रतिबंधित नहीं हैं। उन्होंने कहा, “यह कदम निवेशकों द्वारा पंजीकृत सलाहकारों पर भरोसा करने और वित्तीय निर्णय लेने से पहले उचित परिश्रम करने के महत्व को दोहराता है।”