भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने 6 दिसंबर को लगातार ग्यारहवीं बैठक के लिए बेंचमार्क रेपो दर को 6.5% पर अपरिवर्तित रखा और मौद्रिक नीति रुख को ‘तटस्थ’ बनाए रखा। आरबीआई गवर्नर शक्तिकांत दास के नेतृत्व वाली छह सदस्यीय मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) ने विकास का समर्थन करते हुए लक्ष्य के साथ मुद्रास्फीति के टिकाऊ संरेखण पर स्पष्ट रूप से ध्यान केंद्रित करने का निर्णय लिया।
दर निर्धारण पैनल ने नकद आरक्षित अनुपात (सीआरआर) में भी 50 आधार अंक (बीपीएस) की कटौती कर 4% कर दिया। सीआरआर में कटौती जारी होने वाली है ₹गवर्नर दास ने घोषणा की, दो किश्तों में बैंकिंग प्रणाली में 1.16 लाख करोड़ रुपये। उन्हें उम्मीद है कि अग्रिम कर-संबंधित बहिर्प्रवाह और तिमाही के अंत की आवश्यकताओं के साथ-साथ अगले कुछ महीनों में तरलता की स्थिति कड़ी होगी।
एमपीसी ने वित्त वर्ष 2015 के लिए अपने मुद्रास्फीति और विकास पूर्वानुमान दोनों को संशोधित किया, सकल घरेलू उत्पाद का अनुमान पहले के 7.20% से घटाकर 6.60% कर दिया और वित्त वर्ष 2015 के लिए सीपीआई मुद्रास्फीति का अनुमान पहले के 4.50% से बढ़ाकर 4.80% कर दिया।
Q2FY25 जीडीपी डेटा जारी होने के बाद, बांड बाजार ने आरबीआई नीति में संभावित मौद्रिक सहजता की उम्मीद करना शुरू कर दिया। बैंकिंग प्रणाली में अपेक्षित तरलता बाधाओं को देखते हुए, बाजार की आम सहमति सीआरआर में कटौती की ओर झुक गई। इन बाधाओं को हाल के महीनों में विदेशी मुद्रा बाजार में आरबीआई के पर्याप्त हस्तक्षेप के साथ-साथ मुद्रा परिसंचरण में वृद्धि, अग्रिम कर भुगतान और जीएसटी बहिर्वाह द्वारा प्रेरित प्रत्याशित बहिर्वाह के लिए जिम्मेदार ठहराया गया था।
बांड बाज़ार की प्रतिक्रिया
आरबीआई द्वारा अपनी नीतिगत दरों को बनाए रखने के बाद, 10-वर्षीय बेंचमार्क बॉन्ड यील्ड में पिछले छह महीनों में सबसे बड़ी एक दिवसीय वृद्धि दर्ज की गई, जिससे तरलता में वृद्धि हुई, जो बड़े पैमाने पर बांड की कीमतों में शामिल थी, जिससे भारत सरकार के बांड की पैदावार में उछाल आया।
बेंचमार्क 10-वर्षीय उपज 6.6802% के पिछले बंद के मुकाबले 6.7446% पर समाप्त हुई, जो 4 जून के बाद से इसकी सबसे बड़ी वृद्धि है।
“हालांकि नीति में जाने पर, आम सहमति सीआरआर कटौती के लिए थी और आरबीआई ने उम्मीद के मुताबिक काम किया, नीति में भारी स्थिति और नीति के बाद प्रेस कॉन्फ्रेंस में आरबीआई के डिप्टी गवर्नर माइकल पात्रा की टिप्पणी कि ‘विकास में अंतर्निहित मंदी मुद्रास्फीति से आ रही है’ पीजीआईएम इंडिया म्यूचुअल फंड के हेड-फिक्स्ड इनकम, पुनीत पाल ने कहा, “बाजार के एक वर्ग ने इसे आक्रामक माना, जिसके कारण बॉन्ड की पैदावार में 5-7 बीपीएस की बढ़ोतरी हुई।”
डेट बाजार के निवेशकों को क्या करना चाहिए?
पाल का मानना है कि आरबीआई द्वारा खुले बाजार संचालन (ओएमओ) की खरीद और मुद्रास्फीति कम होने के साथ-साथ निरंतर विकास मंदी जैसे अधिक तरलता जलसेक उपायों द्वारा बांड पैदावार का समर्थन जारी रहेगा। उनका सुझाव है कि निवेशक अपने निश्चित आय आवंटन को बढ़ाने के लिए पैदावार में किसी भी बढ़ोतरी का उपयोग कर सकते हैं।
“मध्यम से लंबी अवधि के निवेश क्षितिज वाले निवेशक प्रमुख संप्रभु होल्डिंग्स के साथ 6-7 साल की अवधि वाले फंडों पर विचार कर सकते हैं क्योंकि वे वर्तमान में बेहतर जोखिम-इनाम प्रदान करते हैं। 6-12 महीने के निवेश क्षितिज वाले निवेशक मनी मार्केट फंड पर विचार कर सकते हैं क्योंकि वक्र के 1 वर्ष के खंड में पैदावार आकर्षक है, ”पाल ने कहा।
उन्हें उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2025 की चौथी तिमाही तक बेंचमार्क 10 साल की बॉन्ड यील्ड धीरे-धीरे कम होकर 6.50% हो जाएगी।
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