मॉर्गन स्टेनली, आनंद राठी और जियोजित फाइनेंशियल सर्विसेज ने मुनाफावसूली का सुझाव दिया ₹सितंबर में 80 प्रति शेयर, अब गिरावट पर खरीदने की सलाह देते हैं ₹60. मॉर्गन स्टेनली की ‘खरीद’ रेटिंग के कारण सुजलॉन एनर्जी स्टॉक लगातार दो ट्रेडिंग सत्रों के लिए ऊपरी सर्किट पर पहुंच गया है।

हालाँकि, वेंचुरा सिक्योरिटीज ने मूल्य लक्ष्य के साथ ‘बिक्री’ रेटिंग बरकरार रखी है ₹50, कह रहे हैं, “सुजलॉन एनर्जी एक बढ़िया व्यवसाय है लेकिन बहुत अच्छी कीमत पर नहीं।”

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जबकि सभी ब्रोकर इस बात से सहमत हैं कि सुजलॉन एनर्जी भारत के ऊर्जा परिवर्तन में एक अच्छे स्थान पर है, वे इस टर्नअराउंड स्टॉक के लिए सही कीमत पर असहमत हैं।

तेजी वाले जेएम फाइनेंशियल का मूल्य लक्ष्य है ₹8, जबकि मॉर्गन स्टेनली ने अपना मूल्य लक्ष्य 8 से कम कर दिया है ₹78 से ₹71 और जियोजित फाइनेंशियल सर्विसेज का लक्ष्य है ₹68. मंदी वाली वेंचुरा सिक्योरिटीज का मूल्य लक्ष्य है ₹50. इन लक्ष्यों को अंतिम बार 19 नवंबर को अद्यतन किया गया था।

दोनों विश्लेषकों के मूल्य लक्ष्य के बीच इतना बड़ा अंतर क्यों है?

सुजलॉन एनर्जी के लिए तेजी का मामला

विश्लेषकों ने अगले तीन वर्षों की कमाई और राजस्व अनुमान (FY24-27) के आधार पर सुजलॉन एनर्जी के लिए मूल्य लक्ष्य निर्धारित किए हैं। वे पांच कारणों से इस शेयर को लेकर उत्साहित हैं।

• मजबूत ऑर्डर बुक
• कम प्रतिस्पर्धी तीव्रता
• पवन ऊर्जा में सुजलॉन की 32% बाजार हिस्सेदारी
• 2030 तक भारत की पवन ऊर्जा क्षमता 500 गीगावॉट तक पहुंच जाएगी
• मजबूत कार्यान्वयन और अनुकूल सरकारी नीतियां

लेकिन ये सुजलॉन एनर्जी के लिए अवसर और खतरा दोनों दर्शाते हैं। एक शुद्ध पवन ऊर्जा कंपनी के रूप में, सुजलॉन पवन ऊर्जा क्रांति का दोहन करने के लिए अच्छी स्थिति में है। हालाँकि, यह पवन ऊर्जा परियोजनाओं और सब्सिडी में रुकावट से भी समान रूप से प्रभावित है।

अब तक की सबसे बड़ी ऑर्डर बुक

सुजलॉन के पास वर्तमान में 2017 के बाद से अपनी सबसे बड़ी ऑर्डर बुक है – 5.1 गीगावाट। एक मजबूत ऑर्डर बुक राजस्व पर दृश्यता लाती है। सुजलॉन ग्रुप के सीएफओ हिमांशु मोदी, एक में साक्षात्कार साथसीएनबीसी-टीवी 18फरवरी में, कंपनी को औसतन लगभग एहसास हुआ ₹6 करोड़ प्रति मेगावाट। इसके साथ, आप भूमि अधिग्रहण में देरी जैसे निष्पादन जोखिम को समायोजित करने के बाद राजस्व के आसपास एक मोटा अनुमान लगा सकते हैं।

सुजलॉन का अतीत ऑर्डर और राजस्व में अत्यधिक अस्थिरता से भरा है। वित्त वर्ष 2017 में, सुजलॉन ने एक महत्वपूर्ण पुनर्गठन के बाद अपना अब तक का सबसे अच्छा वित्तीय प्रदर्शन दर्ज किया: a ₹घाटे के बाद 2,479 करोड़ का परिचालन लाभ ₹वित्त वर्ष 2016 में 283 करोड़।

हालाँकि, सरकार ने पवन ऊर्जा परियोजनाओं के लिए फीड-इन टैरिफ समाप्त कर दिया और 2017 की शुरुआत में प्रतिस्पर्धी बोली शुरू की। मजबूत प्रतिस्पर्धा ने बिजली टैरिफ को उस स्तर तक कम कर दिया जिससे पवन ऊर्जा परियोजनाएँ अव्यवहार्य हो गईं। इस नीति परिवर्तन का व्यापक प्रभाव पड़ा और सुजलॉन का राजस्व गिर गया ₹FY17 में 12,714 करोड़ ₹FY20 में 2,973 करोड़ ऑर्डर ख़त्म हो गए। इसका ₹852 करोड़ का शुद्ध लाभ हुआ ₹इस अवधि में 2,692 करोड़ रुपये का शुद्ध घाटा हुआ। यही कारण है कि स्टॉक ऑर्डर वॉल्यूम के प्रति संवेदनशील है।

FY24 पर वापस आते हुए, कंपनी के पास एक मजबूत ऑर्डर बुक है जो इसे अगले दो वर्षों तक व्यस्त रखेगी। पिछले तीन वर्षों में, राजस्व 25% की चक्रवृद्धि वार्षिक दर से बढ़ा है और विश्लेषकों को इसमें तेजी आने की उम्मीद है। जियोजित फाइनेंशियल सर्विसेज का अनुमान है कि विंड टर्बाइन जेनरेटर (डब्ल्यूटीजी) की डिलीवरी वित्त वर्ष 2014 और वित्त वर्ष 27 के बीच 67% सीएजीआर से बढ़ेगी। वेंचुरा को उम्मीद है कि इसी अवधि में राजस्व 47.6% सीएजीआर से बढ़ेगा।

इसकी पाल में हवा

इस तरह की तेजी से राजस्व उम्मीदें भारत के नवीकरणीय ऊर्जा में परिवर्तन के कारण आती हैं। केंद्रीय विद्युत प्राधिकरण (सीईए) के अनुसार, भारत को 2030 तक इष्टतम नवीकरणीय ऊर्जा क्षमता मिश्रण प्राप्त करने के लिए 100GW (वित्त वर्ष 2023 में 42GW से) पवन ऊर्जा क्षमता की आवश्यकता है।

32% बाजार हिस्सेदारी के साथ भारत की अग्रणी पवन टरबाइन निर्माता के रूप में, सुजलॉन इससे लाभान्वित होने के लिए अच्छी स्थिति में है। हालाँकि, इस महत्वाकांक्षी लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए पवन ऊर्जा में निवेश की आवश्यकता होती है, जो चक्रीय है। अब तक, नवीकरणीय ऊर्जा निवेश के लिए काफी उत्साह है।

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मॉर्गन स्टेनली को उम्मीद है कि भारत की पवन ऊर्जा से मूल उपकरण निर्माताओं (ओईएम) के लिए FY25-30 तक 32GW ($31 बिलियन मूल्य) की ऑर्डर बुक उत्पन्न होगी। ब्रोकरेज को उम्मीद है कि सुजलॉन FY25 और 27 के बीच कुल 7.15 GW की बिक्री करेगी, इसकी बाजार हिस्सेदारी FY27 तक बढ़कर 35-40% हो जाएगी।

छोटी प्रतिस्पर्धा

मॉर्गन स्टैली को भी सुलज़ोन के लिए बहुत कम प्रतिस्पर्धा नज़र आती है क्योंकि बहुत से शुद्ध-प्ले पवन टरबाइन निर्माता नहीं हैं। एक प्रत्यक्ष प्रतिस्पर्धी आईनॉक्स विंड है, जो एक छोटी कंपनी है जिसके वित्त वर्ष 2015 में अपना पहला पूर्ण-वर्ष शुद्ध लाभ दर्ज करने की उम्मीद है। कंपनी के पास 2.9 गीगावॉट का मजबूत ऑर्डर वॉल्यूम भी है और वह अपने निष्पादन को वित्त वर्ष 24 में 376 मेगावाट से बढ़ाकर वित्त वर्ष 2025 में 800 मेगावाट और वित्त वर्ष 26 में 1.2 गीगावॉट तक बढ़ा रही है। बेहतर क्रियान्वयन से इसके राजस्व में वृद्धि होगी।

जबकि सुजलॉन पवन के मामले में आगे है, आईनॉक्स विंड तेजी से बढ़ रही है और अगर हालात कठिन हुए तो सुजलॉन के लिए प्रतिस्पर्धा बनी रह सकती है। हालाँकि, अभी के लिए, आईनॉक्स विंड से प्रतिस्पर्धा चिंता का विषय नहीं है।

सरकार की पवन ऊर्जा नीति

सरकार द्वारा नए पवन संयोजनों के अलावा, सी एंड आई कंपनियां भी इसे पूरा करने के लिए पवन क्षमता जोड़ रही हैं पवन नवीकरणीय खरीद दायित्व (पवन आरपीओ) 2030 तक। इसके अलावा, त्वरित मूल्यह्रास लाभ, पवन विद्युत जनरेटर के कुछ घटकों पर रियायती सीमा शुल्क छूट, और 31 मार्च 2017 से पहले शुरू की गई पवन परियोजनाओं पर पीढ़ी-आधारित प्रोत्साहन योजना पवन ऊर्जा अपनाने को प्रेरित कर रही है।

हालाँकि, कंपनी को सरकारी नीतियों में बदलाव का सामना करना पड़ रहा है। 2017 के नीति परिवर्तन ने सुजलॉन को तीन साल (FY18-FY20) के घाटे में धकेल दिया। इस तरह की भेद्यता ने निवेशकों को सतर्क रखा है और विश्लेषक मूल्यांकन को लेकर हैरान हैं।

सावधानीपूर्वक आशावादी मूल्यांकन

सुजलॉन एनर्जी स्टॉक के लिए सही कीमत पर लौटते हुए, कुंजी मूल्य-से-आय (पीई) अनुपात में निहित है। ऐतिहासिक आंकड़ों पर नजर डालने से पीई अनुपात में भारी अंतर का पता चलता है। ऐसे समय होते हैं जब कोई पीई अनुपात नहीं होता है क्योंकि कंपनी घाटे में चल रही होती है। पिछले 12 वर्षों में से सात वर्षों में, सुजलॉन ने शुद्ध घाटा दर्ज किया।

पूरी छवि देखें

ऊंचे कर्ज और ऑर्डरों में अस्थिरता के कारण कई वर्षों से सुजलॉन का मुनाफा प्रभावित हुआ है। कंपनी ने कर्ज चुकाने के लिए कुछ कारोबार बेचे और इक्विटी पूंजी जुटाई। अगस्त 2023 में कंपनी कर्ज मुक्त हो गई।

आनंद राठी के अनुसार, ऋण संकट तस्वीर से बाहर होने के साथ, सहायक सरकारी नीतियां आय और पुन: रेटिंग को बढ़ावा देंगी।

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अपने अस्थिर अतीत, स्थिर वर्तमान और बाहरी कारकों के संपर्क में आने वाले आशाजनक भविष्य को ध्यान में रखते हुए, क्या सुजलॉन को 89.2 पीई अनुपात पर खरीदना चाहिए? वर्षों के घाटे के कारण इसके औसत पीई को देखने का कोई मतलब नहीं है। क्या स्टॉक जनवरी 2024 के 155x के पीई अनुपात पर वापस जा सकता है और इसे बनाए रख सकता है? आईनॉक्स विंड 130 के पीई अनुपात पर कारोबार कर रहा है, जो दर्शाता है कि नवीकरणीय ऊर्जा शेयरों में तेजी है।

तल – रेखा

विश्लेषकों को सुजलॉन की कमाई बढ़ने की उम्मीद है: जियोजित को उम्मीद है कि प्रति शेयर आय 61% सीएजीआर से बढ़ेगी और वेंचुरा को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 24-27 से शुद्ध कमाई 66.2% सीएजीआर से बढ़ेगी। अगर ये बुनियादी बातें बरकरार रहीं तो सुजलॉन का शेयर बढ़ सकता है।

यह देखना बाकी है कि क्या सुजलॉन लंबी अवधि में आशावाद और निवेशकों की रुचि को ऊंचा रख सकता है। फिलहाल विश्लेषक भी इस शेयर पर बंटे हुए हैं।

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नोट: हमने डेटा पर भरोसा किया है Screener.in इस पूरे लेख में. केवल उन मामलों में जहां डेटा उपलब्ध नहीं था, हमने वैकल्पिक, लेकिन व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले और सूचना के स्वीकृत स्रोत का उपयोग किया है।

इस लेख का उद्देश्य केवल दिलचस्प चार्ट, डेटा बिंदु और विचारोत्तेजक राय साझा करना है। यह कोई सिफ़ारिश नहीं है. यदि आप किसी निवेश पर विचार करना चाहते हैं, तो आपको दृढ़ता से सलाह दी जाती है कि आप अपने सलाहकार से परामर्श लें। यह लेख पूरी तरह से केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है।

पूजा तायल एक अनुभवी वित्तीय लेखिका हैं जिनके पास मौलिक शोध में 17 वर्षों से अधिक का अनुभव है। वह अपने लेखों में कंपनी के काम में व्यापक, अच्छी तरह से शोध की गई अंतर्दृष्टि का अच्छा मिश्रण लाती है।

प्रकटीकरण: लेखिका और उनके आश्रितों के पास इस लेख में चर्चा किए गए स्टॉक हैं।