जबकि संकीर्ण रूप से एक तरलता उपाय के रूप में देखा जाता है, इंजेक्शन के करीब ₹प्राथमिक तरलता में 1.16 ट्रिलियन, सीआरआर कटौती के व्यापक निहितार्थ हैं। ओपन मार्केट ऑपरेशंस (ओएमओ) या विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप के नेतृत्व वाली तरलता इन्फ्यूजन के विपरीत, सीआरआर कटौती सीधे बैंकिंग प्रणाली के लिए वित्त पोषण की लागत को कम करती है और प्रत्याशित दर-कटौती चक्र के बेहतर संचरण की सुविधा प्रदान करती है।

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हालांकि कुछ बाजार सहभागियों को एक साथ रेपो दर में कटौती की उम्मीद थी, खासकर दूसरी तिमाही के उम्मीद से कमजोर जीडीपी प्रिंट को देखते हुए, इस कदम के महत्व को कम करके नहीं आंका जाना चाहिए।

आरबीआई फरवरी से शुरू होने वाली रेपो दर में कटौती की श्रृंखला के साथ सीआरआर कटौती का पालन कर सकता है, बशर्ते कोई महत्वपूर्ण व्यापक आर्थिक या भूराजनीतिक व्यवधान न हो। आने वाली तिमाहियों में खुले बाजार से बांड खरीद जैसे अतिरिक्त तरलता उपाय भी अपेक्षित हैं।

घरेलू व्यापक आर्थिक परिदृश्य इस आसान चक्र का समर्थन करने के लिए विकसित हुआ है, जो दोहरे घाटे (राजकोषीय और चालू खाता), स्थिर और कम कोर मुद्रास्फीति, हेडलाइन मुद्रास्फीति में प्रत्याशित गिरावट (RBI द्वारा Q2 FY26 के लिए 4% पर अनुमानित) में महत्वपूर्ण सुधारों से प्रेरित है। , और विकास के रुझान में नरमी आ रही है।

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ऋण बाज़ारों पर प्रभाव

ऋण बाज़ारों ने अपेक्षित सहजता उपायों में मूल्य निर्धारण पहले ही शुरू कर दिया है। लंबी-परिपक्वता वाली सरकारी प्रतिभूतियों (जी-सेक) और कॉर्पोरेट बॉन्ड ने पिछले 18 महीनों में सकारात्मक प्रतिक्रिया दी है, जबकि छोटी और मध्यवर्ती-परिपक्वता वाली प्रतिभूतियों ने पिछले तीन से छह महीनों में संरेखित करना शुरू कर दिया है।

लघु- और मध्यवर्ती-परिपक्वता वाले उपकरण मौद्रिक नीति कार्यों की दिशा और समय दोनों से प्रभावित होते हैं। इन प्रतिभूतियों में हालिया कदम एक आसन्न सहजता चक्र की बाजार की उम्मीदों का संकेत देते हैं, जिसमें सीआरआर कटौती इसके अग्रदूत के रूप में काम कर रही है।

मूल्य निर्धारण के नजरिए से, लघु से मध्यम अवधि की प्रतिभूतियां विशेष रूप से आकर्षक हैं, जो प्रतिस्पर्धी पैदावार और जी-सेक पर कॉर्पोरेट बॉन्ड के अनुकूल प्रसार की पेशकश करती हैं। लंबी अवधि के बांडों में उनकी उच्च अवधि प्रोफाइल के कारण कम उपज उतार-चढ़ाव के साथ भी महत्वपूर्ण मूल्य प्रशंसा की संभावना होती है।

पोर्टफोलियो रणनीति

12 महीने के निवेश क्षितिज के साथ, ऋण बाजारों में एक संतुलित, जोखिम-समायोजित आवंटन मध्यवर्ती-परिपक्वता ऋण प्रतिभूतियों में अधिक वजन वाली स्थिति का पक्ष ले सकता है। इसमें 3-5 साल के कॉरपोरेट बॉन्ड और 5-10 साल के जी-सेक वाले पोर्टफोलियो शामिल हैं, इन उपकरणों के लिए 60-70% और उपज वक्र पर लंबी परिपक्वता वाली प्रतिभूतियों के लिए 30-40% आवंटन का सुझाव दिया गया है।

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मध्यवर्ती अवधि के कॉरपोरेट बॉन्ड के लिए, उच्च-श्रेणी के कॉरपोरेट ऋण पत्रों और उच्च-उपज वाले उपकरणों के बीच का चुनाव निवेशक की जोखिम लेने की क्षमता के अनुरूप होना चाहिए।

स्थिर स्थितियों को मानते हुए, वित्तीय सेवा संस्थाओं सहित भारतीय कॉरपोरेट्स का स्वास्थ्य और बैलेंस शीट मजबूत बनी हुई है और अल्पकालिक व्यापार चक्र के दबावों का सामना करने में सक्षम है।

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संरचनात्मक दृष्टिकोण से, दीर्घकालिक क्षितिज वाले निवेशकों के लिए, भारत की व्यापक आर्थिक पृष्ठभूमि में लगातार सुधार, एक मुद्रास्फीति-केंद्रित केंद्रीय बैंक और एक राजकोषीय रूप से अनुशासित सरकार अगले 5-10 वर्षों में ब्याज दरों में निरंतर गिरावट का सुझाव देती है। ऐसे माहौल में, अल्प-परिपक्वता वाले ऋण उपकरणों पर भरोसा करने वालों के लिए पुनर्निवेश जोखिम सबसे बड़ी चुनौती है। नतीजतन, लंबी अवधि की परिपक्वता वाले जी-सेक और कॉरपोरेट बॉन्ड के लिए आवंटन बनाए रखना किसी भी दीर्घकालिक ऋण पोर्टफोलियो का मुख्य घटक होना चाहिए।

अमित त्रिपाठी निप्पॉन इंडिया म्यूचुअल फंड में मुख्य निवेश अधिकारी-निश्चित आय निवेश हैं